【农产品期权周度报告】
作者 | 田亚雄 中信建投期货农产品事业部
本报告完成时间 | 2019年10月27日
摘要
【豆粕：标的急涨缓跌波动率持续下滑】
豆粕现货本周先扬后抑，沿海均价涨至3050-3270区间。美豆减产预期price in后随着收割进度加快和出口不及预期，价格反弹乏力。国内盘面榨利不错，市场担忧油厂套保从而缺乏上涨动能。现货成交再创近期新高体现整体市场对明年生猪存栏触底回升后的饲料需求回暖预期。
期权市场：标的急涨缓跌波动率持续下滑，隐含波动率右偏导致虚值看涨IV高出2-3%。波动率低位考虑买跨策略；1-5价差与波动率差走缩预期下可用看涨期权构建卖近买远的类日历价差组合，收取时间价值并保留远月上涨获利空间；中长期牛市价差组合可长期持有并随标的走势移仓。
策略追踪：近远月类日历价差组合在波动率差稳定和1-5价差略升过程中基本持平；中长期牛市价差组合获益可继续持有。
【玉米：标的滞涨回落波动率稳中有升】
玉米现货本周涨跌互现，周度涨跌幅在-50-40元/吨，均价1838-1845元/吨区间。收割期大量上市在即，北方港口库存持续下滑叠加农户惜售，短期供应偏紧对价格有所支撑。但饲料企业采购多以维持安全库存随采随用为主，中长期上涨缺乏持续动力。
期权市场：标的滞涨回落波动率稳中有升，期权隐含波动率升至近期80%以上高位，波动率反弹沽空可逢高构建卖出宽跨式组合；回调做多预期下可长期卖出虚值看跌期权，收取权利金的同时下移持仓成本；中长期看涨标的的牛市价差组合适时止盈或向上移仓。
策略追踪：卖出宽跨式组合浮亏波动率高位仍可持有，长期看涨标的牛市价差组合随标的回调向下移仓。
一 期权市场周度数据概览
二 波动率监测
三 持仓成交情况
策略
豆粕：标的急涨缓跌波动率持续下滑，隐含波动率右偏导致虚值看涨IV高出2-3%。波动率低位考虑买跨策略；1-5价差与波动率差走缩预期下可用看涨期权构建卖近买远的类日历价差组合，收取时间价值并保留远月上涨获利空间；中长期牛市价差组合可长期持有并随标的走势移仓。
玉米：标的滞涨回落波动率稳中有升，期权隐含波动率升至近期80%以上高位，波动率反弹沽空可逢高构建卖出宽跨式组合；回调做多预期下可长期卖出虚值看跌期权，收取权利金的同时下移持仓成本；中长期看涨标的的牛市价差组合适时止盈或向上移仓。
作者姓名：田亚雄
研究助理：邵航
从业证书号：F3048581
重要声明
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