解析：2017下半年玉米价格预测！上半年涨价因素！

   国家在提出“农业侧改革”概念的背景下，2016年执行8年之久的玉米临储收购退出历史舞台，取而代之的则是“市场化收购+补贴”新制度。2016年我国玉米价格也从当初的“天价”沦为“白菜价”，而这种低迷趋势一直延续至2017年春节前，玉米价格基本触及历史最低点。

   然春节后玉米市场却又是另一番景象：自2月中旬开始（基本是春节后），玉米价格一路高歌猛进，5月下旬达到近五个月高点。随后便步入长达一个多月的下行通道，6月底出现翘尾行情。

   影响上半年国内玉米市场的因素可谓“五花八门”，主要因素集中在农户惜售、运费上调、临储拍卖、企业补贴、进口粮食等方面。那么这些因素在上半年都扮演了哪些不可或缺的角色？下半年玉米价格继续上演王者归来，还是铩羽而归呢？

   一、上半年行情回顾

   回顾过去是为了更好地展望未来！首先我们回顾分析一下上半年国内玉米价格走势情况。 根据玉米价格曲线图，基本可将上半年分成以下几个阶段：

   2017年初至2月中下旬，玉米价格维持窄幅震荡。此阶段基本延续去年12月开始的下跌行情，但整体跌幅有限，期间出现阶段性小幅反弹现象。玉米均价在2月中下旬跌至7年来历史最低点，行情宝监测统计的数据约为1600元/吨。此阶段赶在春节前后，玉米价格波动较小。节前购销活动基本停滞，企业备货基本完成，而农户则因前期大跌导致售粮积极性较低。节后消费淡季，用粮企业开工率偏低，但仍有个别企业存在节后补货需求，玉米价格出现小幅反弹趋势。但随后，再度步入下跌通道，中下旬跌至历史低点。

   2月底至5月中下旬，玉米市场全面反击！开启长达3个月的连续上涨模式。智农通APP行情宝数据监测显示，5月中下旬全国玉米均价涨至1770元/吨，较2月下旬低点大幅上涨170元/吨。导致本轮玉米价格连续走高的主要因素是由于供应环节流通粮源骤减所致。

   依照往年运行规律，临储收购完成之后玉米价格便开启上涨模式，主要原因则是基层粮源进入临储库导致的供应紧张。尽管今年的临储收购制度调整为“市场化收购+补贴”，但中储粮、中粮、中航等大型国企入市收购，再加上大部分贸易商看准夏季行情，选择在玉米价格跌至谷底期间大量采购，依旧令玉米市场因缺粮而出现大涨行情。

   此外，深加工、饲料企业玉米采购补贴政策引发的用粮企业集中补库，以及临储拍卖初期成交火爆带动的市场购销活跃，均给本轮玉米价格上涨带来一定动力。

   我们从不同地区的玉米价格上涨情况来看，华北黄淮地区玉米价格涨势明显要弱于其他地区。主要因为两点：一方面是临储拍卖引发当地加工企业采购热情消退，另一方面则是东北玉米入关。这里要特别强调一点，入关的玉米主要来自东北当地贸易商逢高出库，打压华北黄淮玉米市场。

   5月底至6月底玉米价格呈现“V”字型运行趋势，基本可以算作整个6月玉米价格出现的先抑后扬走势。行情宝监测数据显示，上半月均价自1760元/吨的高点跌至中旬的1720元/吨。引发下跌的原因主要是临储玉米投放量增加，而成交结果逐渐转淡，以及港销地区到货量增加。因此，从区域性价格走势来看，此阶段北方产区基本保持稳定，港口及销区玉米价格跌势较为明显。

    

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   下半月均价又从1720元/吨涨至1770元/吨，主要原因：一方面是由于农户手中的玉米被粮库、贸易商收购，导致产区基层粮源供应紧张；另一方面则是用粮企业备货需求带动的贸易终端提价。

   二、政策影响

   2017年是玉米临储政策全面调整为“市场化收购+补贴”的第二年，也可称之为市场改革过渡年，政策引导依旧成为影响玉米市场运行的重要因素。

   农业部在1月中旬的发布会上提出2017年玉米种植面积将继续调减1000万亩，同时提及了深加工、饲料企业相关补贴优惠政策。继去年11月东北地区公布了深加工企业补贴政策，2月中旬开始，东北三省当地政府相继出台饲料企业玉米加工补贴政策，同年3月吉林省再度“追加”一条饲料企业福利：本次饲料企业玉米采购补贴范围扩大至年产2-5万吨的企业，补贴金额120元/吨。从时间上来看，6月底基本就完成补贴申报工作，因此带动了企业采购热情，导致玉米价格连续上涨。

   2月初发布的中央一号文件再度助力农业供给侧改革，公布当天玉米期价明显上涨。其中，继续调减玉米种植面积、使国产玉米更有竞争力、调整大豆目标价政策、玉米出口政策等中心主旨对未来玉米市场长远走势有一定指导作用。

   三、国内玉米供需分析

   1、产量下滑、需求增长，玉米供过于求情况好转

   2016年为玉米临储改革元年，我国玉米种植面积及产量均出现首度下调。2017上半年出台的中央一号文件明确指出：2017年全年计划在2016年调减3000万亩的基础上继续调减种植面积1000万亩，累计调减的总面积争取达到4000万亩。这种前提下，市场机构预测：2017年度（2016/17年）我国玉米种植面积约在3602万公顷，同比上一年度下滑6.34%；总产量约在2.06亿吨，同比上一年度下滑10%左右。

   前两年我国玉米供过于求状况十分明显，然，自去年政策改革至今，玉米供应端不仅出现明显下降，需求端也因用粮企业受到政策性补贴而出现增长趋势。数据显示：本年度玉米剩余量已经由上一年度的8000万吨降至不足2000万吨，对2017/18年度的数据预测更是出现0剩余的情况。

   2、2亿吨临储库存背后隐藏的“缺粮”

   我国玉米市场供应端除了当季生产的玉米之外，还有国储库待消化的大量临储玉米。尽管临储收购政策取消，但市场社会性收购主体，包括央企、大型企业、贸易商等，其收购力度仍令基层粮源基本售空。数据显示：截至4月30日，东北三省一区累计收购玉米10190万吨，较去年同期减少2353万吨。各地区收购量如下：内蒙古收购1562万吨，辽宁2325万吨，吉林2947万吨，黑龙江3357万吨。加之我们上文提到的企业采购补贴支撑，导致基层新季粮源供应青黄不接，成为2月中下旬开始玉米价格连续走高的主要原因。

   五一过后，国家开始启动临储拍卖政策。截至7月14日，累计拍卖成交政策玉米总计3460万吨，其中包括分贷分还临储拍卖、临储定向销售以及中储粮包干玉米销售。2017年临储拍卖与去年类似的是，拍卖初期成交火爆，但随着投放量增加，拍卖成交逐渐归为理性，高溢价成交的现象逐渐转淡。我们从上图明显可以看出这点，特别是分贷分还、定向销售的成交结果甚至出现流拍现象。

      

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   由于二三季度是我国玉米季节性供应青黄不接时期，特别是优质玉米在此时基本处于空档期。当季新玉米基本进入国家性储备库以及大型用粮企业及贸易商手中。尽管6月开始临储拍卖成交整体下滑，但   2014年产政策玉米投放期间，成交情况火爆。上图为中储粮包干玉米竞价销售成交情况，其中：5月9日、6月30日、7月7日以及7月14日投放的玉米均为2014年产政策玉米，成交率基本在90%左右，且成交溢价明显。因此，可以看出市场优质玉米稀缺程度，以及对2014年产政策玉米认可程度较高。

   3、玉米工业、饲用消费缓慢回升

   玉米工业消费主要包括酒精、淀粉、乙醇等。去年11月，深加工企业玉米采购补贴政策发布后，玉米的工业消费也出现明显上涨。此外，近两年玉米价格偏低，使得加工企业开工率出现明显提升。淀粉行业的开工率维持在接近80%左右，酒精行业的开工率维持在70%左右，同比增长20个百分点。充分说明玉米的工业消费量有了明显提升。

   此外，国家对提高乙醇产能、推进乙醇发展上也加大力度，我们从上半年乙醇出口量暴增上即可看出。也就意味着，国内玉米工业消费量会有一定程度增长。

   今年生猪存栏数量一直处于历史低位，一方面由于猪价的持续走低影响养殖户补栏积极性，另一方面则是由于南方环保升级，令更多散养户退出养猪业，以致于猪只头数的减少。不过，我们从农业部公布的数据来看，4月生猪存栏已经企稳回升，尽管5、6月数据再度出现小幅回调，但从目前自繁自养盈利水平来看，养殖利润依旧可观，因此生猪养殖步入增长周期的可能性较大，对玉米的需求有望增长。

   4、进口及替代品影响

   海关数据显示：2017年1-5月中国玉米、高粱、大麦、DDGS及木薯粉总量约为1079万吨，同比去年下滑17.1%。除大麦总进口量出现大幅增长之外，玉米及其他替代品进口均呈现不同程度下滑。导致下滑的主要原因是由于今年玉米价格偏低，尽管2月中旬开始反弹，但整体价格水平依旧偏低，与国际粮价差值逐渐缩小，因此国内厂商开始选择廉价的国内粮，引发进口粮食下滑。

   不过7月后将再度掀起进口热潮。一方面由于7月开始农产品增值税率将从13%降至11%；另一方面则是国内玉米上涨、进口玉米下跌，两者间价差再度被拉大。导致国内企业将再度转向进口玉米的采购，加之前期企业采购的进口大麦、高粱等谷物将在7月执行合同，将给国内市场带来一定打压。

   四、下半年玉米行情预测

   我们要明确影响下半年玉米价格运行的因素主要是两点：政策及供需。

   1、政策方面

   下半年首要关注的政策要点就是临储拍卖。上文提到，现阶段市场对优质玉米需求量较大，其价格也相对坚挺。而这种行情预计要持续到新玉米收获时节，也就是9月之后。因此，这段时间市场主要流通的粮源则是政策玉米。

      

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   数据监测显示：截至7月中旬，玉米临储库存总量已经减少至2亿吨左右，其中2013陈粮不足500万吨，2014年产临储玉米7390万吨，2015年产临储玉米1.25亿吨。也就意味着，接下来市场投放的主要粮源基本集中在2014年产玉米。此外，企业对2014年产玉米投放的参拍热情高涨，加之市场供应紧缺的情况下，高成交及高溢价现象或将持续。

   2、供需方面

   国内玉米价格除了政策影响外，同样存在一定的季节性变化规律，而这与阶段性供需有很大关系。首先从供应方面来看：遵循政策指导，2017年玉米种植面积将继续调减1000万亩，产量也将有所下滑。在此背景下，市场也是比较看好今年玉米价格，但价格上涨幅度仍受到需求及政策限制。

   按照历史规律来看，9月之前玉米供应处于青黄不接时期，特别是优质玉米，价格多为上涨。不过，临储拍卖的影响下，玉米价格的主要走势将贴近临储拍卖价格，因此整体走势将处于稳中偏强震荡。9月之后华北黄淮产区新季玉米开始上市，随后10月东北产区玉米也陆续进入收割上市期，现货供应较为充足。

   从需求端来看：玉米饲用及工业消费今年均呈现不同程度增长，这点我们上文已经给出详细分析，行情宝初步预估今年玉米总消费量增长至2亿吨附近。在产量下降、需求增加、进口减少的态势下，今年玉米阶段性上涨的概率较大。特别是到10月之后，饲料消费进入旺季，加工企业玉米成本受贸易商影响较大，价格走强概率较大。

      

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