玉米期价或延续底部震荡

　　近年来，中国玉米库存庞大，国家从2015年开始提出玉米收储制度市场化改革，从2016年开始，玉米临时收储政策取消，改为市场化收购+补贴。目的是通过市场途径解决玉米供求过剩问题，同时，一定程度保护农户利益。
　　在相关政策指导下，根据中国玉米的供需现状，预计2017年玉米价格将维持底部震荡态势。
　　2017年中央“一号文件”要求，统筹调整粮经饲种植结构。继续调减非优势区籽粒玉米，增加优质食用大豆、薯类、杂粮杂豆等;进一步优化农业区域布局。以主体功能区规划和优势农产品布局规划为依托，科学合理划定稻谷、小麦、玉米粮食生产功能区和大豆、棉花、油菜籽、糖料蔗、天然橡胶等重要农产品生产保护区。
　　同时，深化粮食等重要农产品价格形成机制和收储制度改革。坚定推进玉米市场定价、价补分离改革，健全生产者补贴制度，鼓励多元市场主体入市收购，防止出现卖粮难。采取综合措施促进过腹转化、加工转化，多渠道拓展消费需求，加快消化玉米等库存。
　　预计2016/2017作物年度，即使在供给侧改革下，中国玉米仍处于增库存状态。根据中信期货测算，2016/2017年度，中国玉米继续增库存约5000万吨左右。其中，预计2017年玉米产量或减少1300万吨，消费增加1000万吨。
　　若想较快去库存，一方面是大幅减少供给，即大幅减少种植面积;其次是扩大消费，在玉米下游做文章。
　　消费端来看，玉米消费主要在饲料和深加工两个方面。其中，饲料消费目前在1.0—1.1亿吨左右，预计2017年饲料消费难有大增长;深加工玉米消费量在0.5—0.6亿吨左右，预计2017年中国玉米消费量同比增加1000万吨左右。但消费端难以起到大幅去库存的目的，所以，要想大幅去库存，只有从供给端着手。
　　供给端减少供应量，即减少种植面积，要么行政化调减，要么减少农户种植收益。从行政化调整种植面积的执行情况来看，有一定效果，但大力度的调减执行难。那么只有让农户种植收益下降、自愿减种玉米这一条路可走，也即让玉米价格维持在较低位置，才能达到尽快去库存的目的。
　　综合分析，只有从供给端着手，才能较快解决中国玉米高库存的问题。在中央“一号文件”的指导下，根据中国玉米的供需现状，预计2017年中国玉米的价格将维持底部震荡态势。一方面，只有降低价格才能引导农户缩减种植面积;另一方面，预计5月份之后，国家临储拍卖继续执行，国家为了保护农户利益，不会让价格大幅下跌，导致农户卖粮难。