大豆供应压力逐渐显现

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　　由于前期豆粕价格持续下跌，终端库存处于较低水平，开机率也连续3周下降。在此背景下，下游企业开启一波集中补库，这也是近期豆粕反弹，并且走势强于外盘的主要原因。中期来看，未来几个月进口大豆到港量较大，5月预期在880万吨，6月预期在850万吨，7月预期在870万吨左右，总量较2016年同期增加14%左右，供应压力明显。据了解，油厂开机率有望从4月下旬开始提高，但饲料需求仍然平淡，届时豆粕库存量又将回升至高位。总之，豆粕中期难有上涨驱动力，现货价格短期的反弹难以扭转持续偏弱的基本面，随着后期供应不断增加，豆粕仍将延续下跌趋势。

　　基于我们对豆粕基本面偏空的趋势判断，建议在期权策略方面买入熊市价差。以豆粕1709合约为例，可以买入1份执行价格为2750元/吨的豆粕1709合约看跌期权，同时卖出1份执行价格为2600元/吨的豆粕1709合约看跌期权。