【概述】在建国70周年即将来临之际，市场对于环保有较强预期，而近日生态环境部表示今年秋冬季全面达到超低排放的企业不需要停、限产。生态环境部不会统一组织对工业领域，包括钢铁企业进行限产或停产。各个地方对冬季工业企业生产有明确规定和要求，按地方法规执行。这意味着四季度在差异化环保分级管控的背景下，环保压力将边际放松。
上半年，工业企业利润同比下降2.4%，钢铁行业利润同比下降超两成。7月以来，票据利率快速下探，侧面反映实体融资需求低迷。
外部环境，波罗的海干散货指数(BDI)结束了今年2月中旬以来的升势首度回落。上周公布的欧美制造业PMI初值均再度下探，而欧元区下探幅度更大，已连续6个月处于收缩区间；德国IFO企业景气判断指数创逾六年来新低。英国新首相上台后英国政坛的震荡局势得以暂缓。
周一(7月29日)国内大宗商品期市多品种偏绿，黑色系震荡偏弱，螺纹钢、热卷领跌，7月份以来短期下行通道清晰，其中，受到空方愈7亿元资金的压制；铁矿石愈7亿元资金离场。沪深两市涨跌互现小幅波动。
7月份的第四个交易周(7月19日-7月26日)国内钢材现货市场震荡偏弱运行，钢之家长材指数周环下跌0.19%，扁平材指数下跌0.15%，由涨转跌。金融衍生品市场黑色系期货震荡偏弱运行，前期的强势品种铁矿石受供给边际改善及国内港口库存止降回升的影响，一度失守20日均线；成材走势依然偏弱。焦炭先抑后扬，受供给侧收缩预期的提振，周五跳空高开大幅上涨，基本收复失地，截止本周五，焦炭主力合约收盘价对天津港准一级冶金焦平仓价由上周的67元/吨升水至本周末的110.5元/吨，明显走阔，表明对后期市场看涨的预期。从资金变动情况来看，7月上半月，资金开始流出，进入下半月有所回流，本周资金再度净流出，为15.34亿，前一周则净流入15.71亿。从结构上来看，铁矿石失血严重，周内净流出19.61亿或11.50%，而前一周资金则净增13.06亿或8.67%。焦炭市场尽管现货市场回暖，但短期再涨空间有限，与此同时，焦化去产能力度加大，再度吸引资金进场，呈现大进大出的态势，本周净增0.39%，而前一周净增6.50亿或10.03%；成材多空分歧较大，多空对峙中，当周螺纹钢资金净增4.32%，热卷资金则继续离场，净减2.78%。
市场方面，钢材社会库存总量持续小幅回升，并高于去年同期水平，钢之家监测的国内五大钢种社会库存总量持续十四周下降后，6月中旬以来呈回升态势，上周增长3.24%，保持快速增长。原燃料市场，河北唐山地区钢厂加大限产力度，对原料市场影响有限。国内铁精粉稳中有涨；进口铁矿石价格先抑后扬总体偏弱，周初受淡水河谷矿山复产、交易所计划扩大交割品范围等消息影响，以及港口到货量有所增加，铁矿石价格有所回落，部分钢厂库存相对较低开始少量采购，下半周铁矿石价格有所上涨。港口铁矿石库存继续增加，增幅收窄。冶金煤市场，炼焦煤稳中趋强，随着焦炭止跌反弹市场转好，前期超跌低硫主焦煤小幅反弹。国内焦炭市场稳中有涨，焦企库存继续下降，焦炭市场首轮上涨落地，再涨空间有限，焦化淘汰落后产能速度加快，后市预期向好。
2019年7月份第五个交易周首日(7月29日)，国内大宗商品期市涨跌互现，市场偏弱，工业品指数下跌0.41%，农产品指数上涨0.12%，资金流出0.21亿。有色板块多数下跌，仅沪锌逆势反弹，涨逾1%。原油板块整体下跌，其中，燃油跌逾1%。化工板块走势各异，其中，PTA跌逾1%，乙二醇涨近2%。贵金属高位震荡，整体上涨。农产品走势偏强，双粕涨跌互现，油脂板块全线上涨，鸡蛋跌逾3%。
黑色系“绿肥红瘦”，粗钢产量高增，而环保限产不再“一刀切”，成材螺纹钢、热卷双双下挫，并领跌黑色系；铁矿石供应边际改善，但仍有缺口，持红收盘。当日黑色系资金净流出3.95亿，受到空方7.02亿元资金的压制；铁矿石有7.22亿元资金离场。焦炭多空分歧较大，4.21资金离场观望。
截止收盘，位于涨幅榜前列的：乙二醇涨2.45%，白糖涨1.65%，沪锌涨1.40%，纤板涨1.38%，郑油涨0.94%；
跌幅方面，鸡蛋跌3.88%，PTA跌2.12%，螺纹钢跌1.85%，郑棉跌1.76%，热卷跌1.76%，线材跌1.52%，玻璃跌1.27.
表1：2019年开局至7月29日黑色系期货价格变动及资金流向 | |||||||
焦炭 | 焦煤 | 郑煤 | 铁矿石 | 螺纹钢 | 热卷 | 黑色系 | |
主力合约日盘涨幅 | -0.32% | -0.50% | 0.03% | 0.45% | -1.85% | -1.76% | -0.66% |
主力合约收盘价 | 2169 | 1393 | 591.4 | 885 | 3877 | 3797 | |
指数累计涨跌幅 | 15.0% | 14.7% | 3.9% | 59.2% | 10.6% | 10.5% | |
品种沉淀资金（亿元） | 67.36 | 10.87 | 14.42 | 137.57 | 121.37 | 24.45 | 376.0 |
当日品种流入资金（亿元） | -4.21 | -0.47 | -0.06 | -7.22 | 7.02 | 0.99 | -3.95 |
期间品种流入资金（亿元） | 7.16 | -5.83 | -4.84 | 85.56 | 35.61 | 5.93 | 123.59 |
品种资金净流入占比 | 11.89% | -34.91% | -25.13% | 164.51% | 41.52% | 32.02% | 48.96% |
7月份的第五个交易周首日(7月29日)，国内钢材市场价格稳中下行，主要品种中，建筑钢材多数下跌，华东、华北、东北、西南部分地区降幅在10-50元/吨，其中，成都跌50元/吨；热轧卷板局部有降，降幅10-40元/吨，其中，上海跌40元/吨；冷轧板卷稳中有涨，主要集中在西南、西北部分地区，市场总体成交平淡。受大范围高温天气影响，全国各地终端需求疲弱，同时，当前国内资源供应压力总体较大，季节性需求淡季尚在延续，商家心态比较谨慎。钢之家监测的国内28个主要市场螺纹钢和热卷平均价格分别为4017元/吨和3897元/吨，分别较上一交易日下跌13元/吨和下跌6元/吨。
宏观方面，
◆工业利润下降。6月规模以上工业企业实现利润总额6019.2亿元，同比下降3.1%，前值为增长1.1%；1-6月累计同比下降2.4%，降幅扩大0.1个百分点。
1-6月工业企业利润下降主要受汽车、石油加工(原油价格上涨)以及钢铁(铁矿石价格上涨)等少数行业影响，上述三个行业合计影响全部规模以上工业企业利润同比下降6.3个百分点。而新增利润主要来源于建材、电力、电气机械和饮料制造等行业，这四个行业合计拉动全部规模以上工业企业利润增长2.6个百分点。总体而言，工业企业利润增长低迷，企业主动去库存的状态没有改变。
◆国务院常务会议确定进一步治理违规涉企收费的措施，大力清除企业不合理负担；部署深化区域金融改革试点，增强金融服务改革开放和经济发展能力。
◆土地增值税拟立法，集体房地产纳入征税范围。
中美经贸，中美双方将于7月30-31日重启经贸磋商。各方对将在上海开启的中美第十二轮经贸磋商予以高度关注。中美两国元首大阪会晤后，已有数百万吨美国大豆装船运往中国，同时美方宣布对110项中国输美工业品豁免加征关税，并表示愿意推动美国企业为相关中国企业继续供货，这显示了双方落实大阪会晤共识的意愿。下一步，中国有关企业还将根据国内市场需要，遵循市场化原则，继续就采购美国大豆、棉花、猪肉、高粱、小麦、玉米、乳制品等农产品展开询价。只要美国农产品价格合理、品质优良，预计还会有新的农产品采购成交。
商务部称，上半年中国对美国非金融类直接投资同比下降约20%，美方欢迎中国投资不应仅停留在口头上；目前加强东北亚区域合作条件更加有利，今后将积极推进中蒙俄经济走廊建设，推动中日、中韩第三方市场合作，加快中日韩自贸区谈判。
RMB汇率，上周美元指数表现较为强势，美元指数升至98关口附近，非美货币多数承压。人民币兑美元中间价由6.8635下调至6.8796，累计贬值161bp。在岸与离岸市场即期汇率小幅背离。
当前美元指数走势及中美贸易摩擦演变态势是影响人民币汇率走势的核心逻辑，而月底的美联储7月议息会议及中美新一轮贸易磋商无疑将对两大因素产生重要影响。
资金方面，上周银行间资金面持续收敛态势出现缓和，货币市场利率出现回落，隔夜利率降至2.5%左右；短期利率下降幅度大于中长期利率下降幅度。
上周央行通过TMLF、MLF、国库定存、公开市场逆回购等工具净回笼资金3446亿元。结构化的操作手段体现了央行降低银行体系负债成本和定向输送流动性的政策意图。DR007和R007分别下行了19BP和20BP至2.64%和2.86%，银行体系流动性较为充裕。
地产方面，地产融资政策全面趋紧。2019年5月以来地产领域政策频出，银保监会在5月发布的《关于开展“巩固治乱象成果，促进合规建设”工作的通知》(23号文)中表示要严防资金通过信托、金融租赁、AMC等各个渠道违规流入地产市场，并要求银行对地产项目审查更为严格，收缩房企前端拿地融资，防范资金挪用。7月，银保监会对部分信托公司进行约谈警示，旨在遏制当前房地产信托业务过快增长的态势，房地产信托融资开始呈现收缩态势。同期发改委也发布《关于对房地产企业发行外债申请备案登记有关要求的通知》，房地产企业发行外债募集的资金只能用于置换未来一年内到期的中长期境外债务。截至7月23日，年内全国已有271家房地产企业宣告破产清算。
地产融资收紧彰显了政府不再依赖地产加杠杆托底经济的决心，预计融资环境收紧可能持续较长时间。
行业方面，
◆环保“良币驱逐劣币”。上周生态环境部表示，拟将全面达到超低排放的企业列为A级，这类企业在今年冬季重污染应对时不需采取限产或停产等减排措施。树立标杆企业，推动行业治理水平提升，形成“良币驱逐劣币”的公平竞争环境，促进重点行业高质量发展。
◆徐州蓝天保卫百日攻坚。徐州市生态环境局下发《徐州市打赢蓝天保卫战百日攻坚执法方案》的通知，文件要求自2019年7月23日起至2019年10月18日对徐州市开展“4+2”重点区域强化执法督查，督促各区域严格落实，实现第三季度大气环境质量PM2.5和O3(臭氧)指标持续下降。
◆钢铁利润下降超两成。7月27日，国家统计局发布今年上半年工业企业财务数据，其中钢铁行业利润同比下降21.8%。前六个月钢铁行业利润总额1434.9亿元，比去年同期减少了400亿元。同期，钢铁行业营业收入3.47万亿元，同比增长9.1%；营业成本3.18万亿元，同比增长12%。由此可见钢铁行业利润下降的主因来自于成本的大幅提升。
后市预判，
随着国庆70周年的临近，环保趋严受到市场关注，但环保限产不再“一刀切”，对于工业品价格的支撑作用也将弱化。6月份以来五大钢种库存持续走高使得市场承压，同时，6月及1-6月中国规模以上工业企业利润同比均下降，表明经济下行的压力。
即将进入8月份，现货市场依然呈现淡季特征，当前累库增速过快，在高供应的压力下，价格再度承压。同时，成交等高频数据不尽如人意，从上周钢之家国内调查企业螺纹钢周日均成交量较前一周下降1.53%；月日均成交量较上月下降1.23%。
预计本周国内钢材市场震荡偏弱运行；铁矿石市场资源供应偏紧，维持强势；国内焦炭现货市场稳中偏强；国内炼焦煤市场以稳为主，前期超跌资源局部反弹。
来源: 钢之家
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