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环保差别化管理，重视企业排放绩效
环保治理从过去“一刀切”式的关停限产向依据企业排放绩效进行差异化管理方式转变，明确环保督察和环保限产等仅仅为治理手段而非目的，避免行业内“劣币驱逐良币”的不合理现象。京津冀及周边地区2018年1-8月PM2.5浓度同比下降16%，空气质量好转创造差异化限产客观条件。我们预计行业内环保投入较多、生产规范程度高、产品结构优质的企业可能将享受落后产能出清带来的红利。我们通过爬虫获取京津冀+汾渭平原389家企业1,179个点位的30万条监测大数据来判断排放达标水平。
钢铁：432个监测点位样本18.5%超低达标，不达标需70%产能错峰
仅考虑烧结环节，432个监测点位样本A类（不错峰）占比、B类（错峰30%）和C类（错峰50%）三类（唐山供暖季划分标准）合计占比仅为18.5%，即81.5%监测样本需要70%产能错峰。
焦化：122个监测点位样本39.5%超低达标，不达标需延至36小时出焦
若仅考虑焦炉环节，122个监测点位样本A类（不错峰）、B类（出焦时间延长至28小时）（唐山供暖季划分标准）合计占比39.5%，C类（出焦时间延长至36小时）样本占比60.5%。
水泥：376个监测点位样本56.7%脱硝达标，主动协同错峰是主因
根据我们的样本数据显示，在NOx的150 mg/m?排放标准下约有56.7%的企业能够达标排放。水泥行业由于竞争格局较好（区域性寡头垄断），所以其错峰限产更多为水泥龙头企业及行业协会主动协调发动，而并非环保部门单方面制定规则，故环保排放水平仅是影响水泥错峰的部分因素。
玻璃：115个监测点位样本92%脱硫达标，环保排放水平较高
整体来看，玻璃熔窑炉烟气治理水平较高，多数企业能够达标排放。其中SO2达标率稍低，我们预计与燃料结构有关，燃煤、重油及石油焦粉含硫量较高，考虑到玻璃生产工艺连续性，我们预计后续限产方式为减少投料量（例如沙河地区冬季限产投料减少15%）。
铝冶炼：134个监测点位样本氧化铝62.8%达到特别排放限值，电解铝45.2%达到超低排放
从样本监测点的国家特别排放限值达标情况来看，氧化铝颗粒物/SO2/NOx达标率分别为62.8%、79.5%和69.2%。若将35 mg/m?作为SO2的超低排放标准，样本里电解铝则达标率仅为45.2%，达标率较低。
报告正文
供暖季政策终出台，从“一刀切”到差别化绩效考核
近期生态环境部和地方政府陆续出台对工业企业实行差别化管理的政策文件，环保治理从过去“一刀切”式的关停限产向依据企业排放绩效进行差异化管理方式转变，明确环保督察和环保限产等仅仅为治理手段而非目的，避免行业内“劣币驱逐良币”的不合理现象。
我们预计环保意识薄弱、治理投入较少、产品结构不合理的重污染企业将真正面临被淘汰出局的局面，行业内环保投入较多、生产规范程度高、产品结构优质的企业可能将享受落后产能出清带来的红利。
2018年9月27日生态环境部等部委印发《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，要点如下：
空气质量——PM2.5和重污染天气改善比例目标从-5%改为-3%，其中在PM2.5指标上，山西省（阳泉、太原、长治、晋城）和河北邯郸邢台安阳放松幅度较大；山东省大部分城市放松幅度较小。
工业限产——明确了错峰停产企业的类型（污染排放不稳定达标、未完成改造任务等），明确排放绩效好的企业可不予限产的具体排放标准（钢铁和电解铝超低排放，焦化和氧化铝达到特别排放限值，铸造和建材稳定达标排放等）。
煤改气——总体户数下调，其中天津和山东下调数量较多，而河北和河南新增户数较多，煤改气的区域重点有所倾斜。
管理方式——未对工业炉窑淘汰标准、各省重型燃油车淘汰数量、各省淘汰燃煤锅炉台数和蒸吨数等做具体要求，只给出治理方向和整体要求，这可能和环保部“放管服”改革有关，给予地方政府和环保部门更多的自主裁量权。
2018年9月16日唐山市出台《重点行业秋冬季差异化错峰生产绩效评价指导意见》，明确对钢铁/焦化/铸造/建材/医药（农药）制造等行业及企业集群开展绩效评价，制定差异化错峰生产措施。绩效评价涉及企业排放水平、运输结构、生产工艺、产品结构、污染防治装置等多方面。
2018年1-8月空气质量好转，创造差异化限产客观条件
京津冀2+26城市及汾渭平原2018年1-8月空气质量显著改善，为采暖季按工业企业绩效评价实行差异化错峰生产，提供了有利的条件。
今年前8个月空气质量明显好转。“2+26”城市前8个月PM2.5平均浓度58.6μg/m?，同比下降16%。其中，北京市前8个月平均浓度52.5μg/m?，同比下降14%；其中的河北省城市平均为61.7μg/m?，同比下降19%。从重污染天气数量占比来看，2018年1-8月为3.3%，较2017年同期的7.8%下降了4.5pct。
2017-2018年采暖季空气质量改善超额完成目标，基数较低，下降幅度有限。 受有利气象条件和限产政策影响，2+26城市2017年采暖季（2017.10-2018.3）PM2.5平均浓度78.2μg/ m?，同比下降25%（目标值为-15%）；其中，北京市为53.6μg/m?，同比下降43%；其中的河北省城市平均为84.4μg/m?，同比下降29%。若今年2+26城市采暖季PM2.5浓度目标下降3%，则推测目标值约为75.8μg/m?，在高起点下继续收紧，这也是2018-2019年采暖季PM2.5目标最终定为“同比降3%”（征求意见稿为“同比降5%”）的原因之一。
蓝天保卫战和环保十三五规划的目标：PM2.5未达标地级及以上城市浓度比2015年下降18%以上。对2+26城市来说，2020年目标值推测为 68.14 微克/立方米；而采暖季限产措施下2017年全年平均值为68.9μg/m?，仅略高于2020年目标值。
北京市1~8月重度及以上污染天数比例从2017年同期的7.8%下降到今年的3.3%；唐山市从10.7%下降到3.9%。
30万条监测大数据看京津冀+汾渭平原超低改造比例
未来将通过工业企业大气污染物排放水平为进行差异化限产，我们从京津冀+汾渭平原（京津冀晋鲁豫陕7个省）国控和省控重点污染源企业中，通过爬虫大数据获取共389家企业近3个月共计超过30万条大气监测数据来判断企业实际排放水平。其中钢铁（102家）/水泥（152家）/玻璃（51家）/焦化（58家）/铝冶炼（26家）企业数，因为有些企业会有数个监测点位，从涉及的监测点位数来看，钢铁（432个）/水泥（376个）/玻璃(115个)/焦化（122个）/铝冶炼（134个）。企业具体分布如下图：
钢铁：432个监测点位样本18.5%超低达标，不达标需70%产能错峰
河北为钢铁重省。我们选取的钢铁企业监测样本约一半（51家）位于在钢铁产业大省河北省，29家位于在山东，12家位于在河南；监测点位数总计432个。根据《河北省钢铁产业结构调整方案》，河北钢铁产量与全国钢铁产量的比例接近30%，其中唐山和邯郸市生铁、粗钢产量合计分别占全省的67.9%、68.3%。同时，根据2016年河北省环统数据及大气污染源排放清单，河北省钢铁行业烟（粉）尘、SO2、NOx的年排放量分别为61万吨、22.3万吨和25.5万吨，占河北省工业企业排放量的比例分别为68.7%、42.6%和43.18%，其中烧结球团工序为主要的污染排放源。
钢铁烧结脱硝超低排放达标比例不到两成。从102家样本钢铁企业共计432个监测点位的近3个月的平均排放浓度来看，绝大多数已经能够达到现行国家排放标准中的特别排放限值（即颗粒物/SO2/NOx分别不超过40/180/300 mg/m?），而在河北省和生态环境部的钢铁行业超低排放（征求意见稿）标准下，颗粒物/SO2/NOx的达标率分别为71.8%/61.5%/18.5%，钢铁超低脱硝难度和成本较高，为当前钢铁大气治理中的难点。
核心结论：若假设华北地区超低标准与唐山市错峰生产方案要求的超低排放标准相同，若仅考虑烧结球团环节，A类（不错峰）占比、B类（错峰30%）和C类（错峰50%）三类（唐山供暖季划分标准）加起来占比仅为18.5%，即81.5%监测样本需要70%产能错峰。
焦化：122个监测点位样本39.5%超低达标，不达标需36小时出焦
河北/山东/山西/陕西焦化产业集中。根据国家统计局和中国炼焦行业协会统计数据，截至2015年底，全国炼焦总产能约6.87亿吨，2016年我国生产焦炭约4.5亿吨，与2015年产量基本持平；我国焦化企业以独立焦化厂为主，其次为钢铁联合企业内的焦化厂，独立焦化企业数量和产能占比分别为77.8%、73.3%。整体上焦化企业分布呈现出广、小、多、散和焦炭产地与用户分布扭曲的特点。全国焦炭产量靠前的省份有山西、河北、山东、陕西等。我们选取的焦化行业样本监测企业中，河北省有26家（企业数量占比44.8%），山东省有23家（占比39.7%），河南、山西和陕西合计9家（占比15.5%）；监测点位数总计122个。
焦化企业焦炉颗粒物和NOx河北省新标达标率在50~60%。根据河北省环保厅统计，2017年焦炉烟气颗粒物、SO2和NOx的年均排放浓度基本维持在15、25和120~140 mg/m?。其中受焦炉高度、燃料种类和污染治理技术的不同，焦化企业SO2和NOx的排放浓度差异较大。根据我们的样本监测数据，约六成的企业颗粒物和SO2排放能够达到2018年4月份河北省排放新标（征求意见稿），而仅四成监测点位的氮氧化物排放达标；约51%的企业氮氧化物排放能够达到生态环境部超低排放标准。
核心结论：2018年4月份河北省排放标准与唐山市限产方案的要求超低排放标准相同，若仅考虑焦炉环节，华北地区A类（不错峰）、B类（出焦时间延长至28小时）（唐山供暖季划分标准）加起来样本占比39.5%，C类（出焦时间延长至36小时）样本占比60.5%。
目前焦化企业采用中低温SCR或活性炭协同治理工艺氮氧化物可控制在150 mg/m?以下，再降低到100 mg/m?以下需要进行提升焦炉烟气温度、增加催化剂层数等技术改造，预计将增加企业环保投资成本。
水泥：376个监测点位样本56.7%脱硝达标，主动协同错峰是主因
截至2018年6月，京津冀鲁豫晋陕7省市的水泥企业总数约362家，总设计产能约为137万吨/日，分别占全国的23.2%和24.2%。我们选取的水泥行业样本监测企业总计152家，其中山东/河北/陕西分别为53/39/29家，占比34.9% / 25.7% / 19.1%；监测点位数总计376个。
水泥脱硝新标达标率57%。水泥企业大气污染物控制主要针对颗粒物和氮氧化物，由于水泥窑内为碱性环境，通常情况下SO2排放浓度较低，大多都在50 mg/m?以下。水泥窑大气治理难点在NOx，根据河北省水泥工业企业在线监测数据显示，NOx排放浓度处于170 mg/m?左右。根据我们的样本数据显示，在150 mg/m?的排放标准下约有56.7%的企业能够达标排放。
水泥行业由于竞争格局较好（区域性寡头垄断），所以其错峰限产更多为水泥龙头企业及行业协会主动协调发动，而并非环保部门单方面制定规则，故环保排放水平仅是影响水泥错峰的部分因素。
玻璃：115个监测点位样本92.0%脱硫达标，环保排放水平较高
截至2018年7月份，京津冀鲁豫晋陕7省份的在产浮法玻璃生产线共98条，产能约为6.2万吨/日，分别占全国的40.2%和38.2%，其中河北为全国玻璃产能最集中的省份。我们选取的玻璃行业样本监测企业合计51家，其中河北和山东较多，分别为23家（45.1%）和21家（41.2%），河南/陕西/天津合计7家（13.7%）；监测点位数总计115个。
整体来看，玻璃熔窑炉烟气治理水平较高，多数企业能够达到颗粒物/SO2/NOx的排放标准（30/150/400 mg/m?）。由于平板玻璃熔窑炉采用的燃料和原料中有含硫成分（主要是燃煤、重油及石油焦粉），烟气中会有大量SO2产生，为玻璃生产的主要大气污染物。河北省玻璃企业主要采用煤气和天然气为燃料，企业熔窑烟气均已安装脱硫脱硝除尘设施，工艺相对成熟，运营效率较高；河北的大部分企业SO2初始排放浓度在400~1620 mg/m?之间，稳定达到150 mg/m?需要采取高效脱硫措施。
样本的SO2达标率最低为92.0%，我们预计与燃料结构有关，燃煤、重油及石油焦粉含硫量较高，考虑到玻璃生产工艺连续性，我们预计后续限产方式为减少投料量（例如沙河地区冬季限产投料减少15%）。
铝冶炼：134个监测点位样本氧化铝62.8%达到特别排放限值，电解铝45.2%达到超低排放
我们选取的铝冶炼行业样本监测企业主要分布在河南和山东两省，数量和占比分别为11家（42.3%）、9家（34.6%），山西/河北/陕西合计6家（23.1%）；监测点位数总计134个。
我们统计到铝冶炼主要分为电解铝和氧化铝焙烧两个环节，铝用碳素样本较少暂不统计。
从样本监测点的国家特别排放限值达标情况来看，氧化铝颗粒物/SO2/NOx达标率分别为62.8%、79.5%和69.2%。
若将35 mg/m?作为SO2的超低排放标准，样本里面电解铝则达标率仅为45.2%，达标率较低。
要点总结：差异化绩效限产，龙头享受出清红利
我们通过爬虫获取京津冀+汾渭平原389家企业1179个点位的30万条监测大数据，结论如下：
钢铁：仅考虑烧结环节，432个监测点位样本A类（不错峰）占比、B类（错峰30%）和C类（错峰50%）三类（唐山供暖季划分标准）加起来占比仅为18.5%，即81.5%监测样本需要70%产能错峰。
焦化：若仅考虑焦炉环节，122个监测点位样本A类（不错峰）、B类（出焦时间延长至28小时）（唐山供暖季划分标准）加起来样本占比39.5%，C类（出焦时间延长至36小时）样本占比60.5%。
水泥：376个监测点位样本56.7%脱硝达标，水泥行业由于竞争格局较好（区域性寡头垄断），所以其错峰限产更多为水泥龙头企业及行业协会主动协调发动，而并非环保部门单方面制定规则，故环保排放水平仅是影响水泥错峰的部分因素。
玻璃：115个监测点位样本92.0%脱硫达标，环保排放水平较高，我们预计与燃料结构有关，燃煤、重油及石油焦粉含硫量较高，考虑到玻璃生产工艺连续性，我们预计后续限产方式为减少投料量（例如沙河地区冬季限产投料减少15%）。
铝冶炼：134个监测点位样本氧化铝62.8%达到特别排放限值，电解铝45.2%达到超低排放，铝用碳素样本较少暂不统计。
我们认为未来环保治理从过去“一刀切”式的关停限产向依据企业排放绩效进行差异化管理方式转变，明确环保督察和环保限产等仅仅为治理手段而非目的，避免行业内“劣币驱逐良币”的不合理现象。
我们预计环保意识薄弱、治理投入较少、产品结构不合理的重污染企业将真正面临被淘汰出局的局面，行业内环保投入较多、生产规范程度高、产品结构优质的企业可能将享受落后产能出清带来的红利。