兴业证券发布投资研究报告，评级: 买入。
温氏股份(300498)＃summary＃
事件：温氏股份发布三季报， 2019Q3 单季营收 178.7 亿元（+15%）， 归母净利润 47 亿元（+137%）， 扣非后 45 亿元（+133%）； Q1-3 归母净利润60.9 亿元（+110%）， 扣非后 51.4 亿元（+83%）， 业绩符合我们此前预测。
疫情对公司影响基本消除， 养猪开始兑现业绩。 二三季度两广疫情较为严重，对 Q3 的生产节奏造成一定影响， 同时公司加大留种比例， 综上原因影响了 Q3 出栏量和完全成本。 我们估计 Q3 单季度出栏 375.8 万头，销售均价约 21.71元/kg，完全成本上升至 16.5元/kg左右，出栏均重 107.6KG，头均盈利约 561 元左右，养猪盈利 21 亿元左右。
黄鸡高度景气， 有望持续贡献大量利润。 17 年深度去产能后，黄鸡行业反转， 价格进入上行通道。 叠加猪肉供需缺口凸显， 黄鸡是猪肉的重要替代品， 黄鸡高度景气。 我们估计公司 Q3 黄鸡出栏 2.34 亿羽左右， 销售均价约 17.23 元/kg， 完全成本约 11.4 元/kg， 每羽盈利 10.5 元， 黄鸡贡献利润 24.5 亿元左右。 未来一年猪肉价格有持续上行预期，公司黄鸡板块有望持续贡献大量利润。
母猪产能加速恢复，疫情防控到位逐步体现，大幅领先行业。 Q3 公司加大留种比例，我们估计每月留种 10 万头左右，目前公司能繁母猪数量超过 110 万头，母猪存栏总量 150 万头左右。 Q3 固定资产 200.7 亿元（同比+27%，环比+3%），在建工程 38.3 亿元（同比-9%，环比+10%），生产性生物资产 38.4亿元（同比+6%， 环比+17%）。目前行业整体产能仍在去化， 而公司母猪产能加速恢复。 公司出栏体重逐月环比回升， 9 月份已达 111KG（环比 7 月份增长了 4KG 左右）。目前疫情对公司影响基本消除，公司产能恢复速度、疫情防控均大幅优于行业。
全国产能继续下滑，未来一年猪价有持续上涨预期。 9 月农业部能繁母猪存栏环比下滑 2.8%，同比下滑 38.9%，全国产能继续下滑。十一猪价连续跳涨突破 38 元/kg，未来一年猪肉的供需缺口会越来越大，猪价中枢有望继续上行。
投资建议： 公司是国内生猪和黄鸡龙头，质地优异。公司疫情防控、产能恢复大幅优于行业， 有望穿越非瘟。黄鸡板块大量盈利。我们持续看好公司发展， 调整 2019-2021 年归母净利润分别为： 127.1、 343、 344.3 亿元，基于2019-10-22 日收盘价，对应 PE 分别为： 16.1、 6、 5.9 倍，维持“买入”评级。
点击下载海豚股票APP，智能盯盘终身免费体验
更多有关 温氏
兴业证券发布投资研究报告，评级: 买入。温氏股份(300498)＃summary＃事件：温氏股份发布三季报， 2019Q3 单季营收 178 7 亿元（+15%）， 归母净利润 47 亿元（+137%）， 扣非后 45 亿元（+133%）； Q1-3 归母净利润60 92019-11-04 09:42:38浙江华统肉制品股份有限公司关于与温氏食品集团股份有限公司设立合资公司从事生猪养殖业务的公告
兴业证券发布投资研究报告，评级: 买入。温氏股份(300498)＃summary＃事件：温氏股份发布三季报， 2019Q3 单季营收 178 7 亿元（+15%）， 归母净利润 47 亿元（+137%）， 扣非后 45 亿元（+133%）； Q1-3 归母净利润60 92019-11-05 03:55:52- 兴业证券发布投资研究报告，评级: 买入。温氏股份(300498)＃summary＃事件：温氏股份发布三季报， 2019Q3 单季营收 178 7 亿元（+15%）， 归母净利润 47 亿元（+137%）， 扣非后 45 亿元（+133%）； Q1-3 归母净利润60 92019-11-04 09:02:51
- 兴业证券发布投资研究报告，评级: 买入。温氏股份(300498)＃summary＃事件：温氏股份发布三季报， 2019Q3 单季营收 178 7 亿元（+15%）， 归母净利润 47 亿元（+137%）， 扣非后 45 亿元（+133%）； Q1-3 归母净利润60 92019-11-04 05:45:13
- 兴业证券发布投资研究报告，评级: 买入。温氏股份(300498)＃summary＃事件：温氏股份发布三季报， 2019Q3 单季营收 178 7 亿元（+15%）， 归母净利润 47 亿元（+137%）， 扣非后 45 亿元（+133%）； Q1-3 归母净利润60 92019-11-04 05:58:33
温氏、牧原、正大等15家大型养猪企业明年在湖北新增1100万头以上
兴业证券发布投资研究报告，评级: 买入。温氏股份(300498)＃summary＃事件：温氏股份发布三季报， 2019Q3 单季营收 178 7 亿元（+15%）， 归母净利润 47 亿元（+137%）， 扣非后 45 亿元（+133%）； Q1-3 归母净利润60 92019-11-04 04:15:14
兴业证券发布投资研究报告，评级: 买入。温氏股份(300498)＃summary＃事件：温氏股份发布三季报， 2019Q3 单季营收 178 7 亿元（+15%）， 归母净利润 47 亿元（+137%）， 扣非后 45 亿元（+133%）； Q1-3 归母净利润60 92019-11-03 03:00:00- 兴业证券发布投资研究报告，评级: 买入。温氏股份(300498)＃summary＃事件：温氏股份发布三季报， 2019Q3 单季营收 178 7 亿元（+15%）， 归母净利润 47 亿元（+137%）， 扣非后 45 亿元（+133%）； Q1-3 归母净利润60 92019-10-29 10:08:04
- 兴业证券发布投资研究报告，评级: 买入。温氏股份(300498)＃summary＃事件：温氏股份发布三季报， 2019Q3 单季营收 178 7 亿元（+15%）， 归母净利润 47 亿元（+137%）， 扣非后 45 亿元（+133%）； Q1-3 归母净利润60 92019-11-01 09:16:18
广东温氏乳业有限公司总经理李义林到沾益调研考察奶牛和肉牛养殖项目
兴业证券发布投资研究报告，评级: 买入。温氏股份(300498)＃summary＃事件：温氏股份发布三季报， 2019Q3 单季营收 178 7 亿元（+15%）， 归母净利润 47 亿元（+137%）， 扣非后 45 亿元（+133%）； Q1-3 归母净利润60 92019-11-01 05:08:01- 兴业证券发布投资研究报告，评级: 买入。温氏股份(300498)＃summary＃事件：温氏股份发布三季报， 2019Q3 单季营收 178 7 亿元（+15%）， 归母净利润 47 亿元（+137%）， 扣非后 45 亿元（+133%）； Q1-3 归母净利润60 92019-10-31 06:17:19
- 兴业证券发布投资研究报告，评级: 买入。温氏股份(300498)＃summary＃事件：温氏股份发布三季报， 2019Q3 单季营收 178 7 亿元（+15%）， 归母净利润 47 亿元（+137%）， 扣非后 45 亿元（+133%）； Q1-3 归母净利润60 92018-09-06 09:55:31
- 兴业证券发布投资研究报告，评级: 买入。温氏股份(300498)＃summary＃事件：温氏股份发布三季报， 2019Q3 单季营收 178 7 亿元（+15%）， 归母净利润 47 亿元（+137%）， 扣非后 45 亿元（+133%）； Q1-3 归母净利润60 92019-10-30 11:31:16
- 兴业证券发布投资研究报告，评级: 买入。温氏股份(300498)＃summary＃事件：温氏股份发布三季报， 2019Q3 单季营收 178 7 亿元（+15%）， 归母净利润 47 亿元（+137%）， 扣非后 45 亿元（+133%）； Q1-3 归母净利润60 92019-10-30 09:05:40
兴业证券发布投资研究报告，评级: 买入。温氏股份(300498)＃summary＃事件：温氏股份发布三季报， 2019Q3 单季营收 178 7 亿元（+15%）， 归母净利润 47 亿元（+137%）， 扣非后 45 亿元（+133%）； Q1-3 归母净利润60 92019-10-30 09:01:00- 兴业证券发布投资研究报告，评级: 买入。温氏股份(300498)＃summary＃事件：温氏股份发布三季报， 2019Q3 单季营收 178 7 亿元（+15%）， 归母净利润 47 亿元（+137%）， 扣非后 45 亿元（+133%）； Q1-3 归母净利润60 92019-10-29 04:28:36
兴业证券发布投资研究报告，评级: 买入。温氏股份(300498)＃summary＃事件：温氏股份发布三季报， 2019Q3 单季营收 178 7 亿元（+15%）， 归母净利润 47 亿元（+137%）， 扣非后 45 亿元（+133%）； Q1-3 归母净利润60 92019-10-29 12:00:00- 兴业证券发布投资研究报告，评级: 买入。温氏股份(300498)＃summary＃事件：温氏股份发布三季报， 2019Q3 单季营收 178 7 亿元（+15%）， 归母净利润 47 亿元（+137%）， 扣非后 45 亿元（+133%）； Q1-3 归母净利润60 92019-10-28 09:26:16