2019年以来生猪市场在前三个季度经历了历史上最强劲的价格上涨，供需状况和行业环境也发生巨变，对于第四季度的走势我们有如下判断：政策环境趋于宽松，复产活动逐渐活跃，但供应紧张的局面无法短期内改善，各种稳猪价的举措难以收到实效，年底之前猪价有望再创新高。
▍一、趋于宽松的产业政策环境
自8月末以来，为落实8月21日国务院常务会议关于稳定生猪生产，保障猪肉供应的会议精神，农业农村部会同各部委制定的各项扶持生猪产业的政策密集出台，预计在第四季度将全面落地和实施，其中重点包括：扑杀补贴、贷款贴息、生猪保险、生猪良种补贴、养殖用地管理审批、规范禁养区管理、信贷支持。
截止10月初，已有河北、山东、湖南、四川等18个省份相继出台稳定恢复生猪生产的具体措施，其他13个省份也正在细化相关政策措施，与此同时，各省纷纷提出生猪生产规划目标或最低出栏量指标，并分解到各地市，其中调出省份中山东、湖南、湖北提出到2022年生猪净调出量分别达到420万头、800万头和1000万头，江西和河南则要求每年净调出量分别保持在1000万头和1700万头以上，调入省份中，浙江、江苏要求到2022年自给率达到70%以上，四川要求在2021年实现完全自给。
由此可见，生猪产业政策环境正进入自2014年以来最宽松的时期，成为促进生猪生产恢复的重大利好，但是受生猪繁殖周期的限制，上述扶持政策要到2020年以后才能逐步见到实效，各地大力推进的保生产稳猪价举措也是远水不解近渴，甚至会对养殖户形成误导而集中出栏，第四季度生猪生产恢复的主要动力还是来自于超额利润驱动下的复产活动。
▍二、逐渐活跃的生猪复产行动
不断刷新历史新高的猪价带来了超额利润，按当前猪价推算，各养殖环节利润均已达到历史最高水平。超额利润的刺激迭加政策的远期利好，促使养殖场户补栏积极性开始恢复。从养殖规模上看，规模企业最先开始补栏，数据表明， 9550个年出栏5000头以上规模养猪场在8月份生猪存栏和能繁母猪存栏环比分别下降0.3%和1.8%，明显小于全国总体降幅。大型养猪企业前期暂停的产能扩张计划已全面启动，仅在9月份开工建设的规模养殖项目就超过15个，可新增生猪出栏量500万头，如果加上签约但尚未动工项目，则超过1000万头。从母猪销售形势看，后备母猪销售量明显增加，据对100家重点种猪企业监测，8月份后备母猪销量环比增幅超过80%，订单已排至明年。从饲料生产形势看，据对全国饲料生产企业跟踪监测，8月份仔猪饲料产量146万吨，环比增长2.2%，为近5个月首次回升，意味着第四季度仔猪存栏有望回升。
我们预计第四季度复产活动将从规模企业逐步向散户扩展，从种猪企业向育肥场扩展，从东北和华北地区（最先发病的地区，也最先开始恢复生产）向其他地区扩展，估计全国能繁母猪和生猪存栏见底回升的时间节点在2019年底或2020年初。
▍三、生猪供应紧张的局面难以扭转
账面上的生猪存栏增加已经来不及在第四季度转化为实际的市场供应量，一般而论生猪出栏量对应8-10个月前的能繁母猪存栏量，而从2019年1-8月能繁母猪存栏减少了20%以上，这意味着从现在到春节期间生猪出栏量还将继续萎缩，即便9月份母猪存栏就开始回升，生猪出栏增加也得等到2020年春季了，何况按照前面的推算，至少要到2019年底母猪存栏才能见底，相应的生猪出栏量也要到2020年下半年才能见底，在这之前市场供应紧张的状况绝不可能得到根本扭转。
此外因三元留种和育肥大猪的原因，年底之前供给紧张的现象还会加剧，近日牧原股份将2019年的出栏量预期调整为1000-1100万头，较之前预期（1300-1500万头）有大幅下降，仅与2018年水平持平或略低，公司给出的解释就是“为2020年的扩产大量留种，对当期的出栏量造成一定影响。”以及“在合理范围内适当提升商品猪出栏体重”，实际上牧原股份生猪销售量已经连续5个月低于100万头，自3月以来一直同比大幅下降。牧原的情况在行业内具有广泛的代表性，此前已有温氏、正邦、大北农等上市企业都表示，因加强三元留种和育肥大猪，导致近期出栏量明显下降，并下调2019年出栏预期，因此第四季度将是年内生猪出栏量最少的一个季度，供应紧张的状况不仅不会得到扭转反而会恶化。
第四季度正是传统的猪肉消费旺季，从国家统计局公布的季度出栏量数据分析，在正常年份该季度出栏量占全年出栏量比重都接近30%，为各季度之冠。虽然猪价暴涨会对终端消费会产生明显的抑制作用，但元旦-春节的节日效应、低温摄入蛋白和制作腊肉等因素对猪肉采购和消费的拉动近乎刚性，第四季度猪肉消费环比上升应无疑问，这就意味着本季度生猪市场将出现最少的生猪供应VS最旺盛的猪肉需求的局面。
面对巨大的供需缺口，政府的应急措施就是投放平价储备肉稳定市场，但是国庆期间的市场走势已经证明，储备投放数量相对整体需求规模太少，基本是十万吨级相对百万吨级的关系，无异于杯水车薪，因此市场仅在国庆假期前三天出现高位盘整，之后便出现报复性反弹。预计下一轮储备肉投放在元旦到春节期间还会出现，如果市场价格过高，也可能提前到第四季度期间实施，但从国庆期间投放的情况看，不会对价格有明显长效的平抑效果。
（来源：农产品期货网特约分析师——徐洪志）