近期油厂大豆库存增压显现

　陆续到港及油厂复机，现货压力渐显；豆粕成交回落，情绪修复暂止，仍以偏空为主。目前终端库存仍处低位，总体观点并未转多，现货压力仍将以基差主跌体现，5月货对M9空间预计跌至80元/吨，增值税调减料致使6月货延后，则6月现货基差相对前期预期略强，远月基差亦或继续趋近至60~90元/吨。
　　大豆陆续到港，油厂库存增压显现
　　2017年第16周，豆粕现货涨跌10~40元/吨，前周终端补货情绪下的超量成交不再，总成交周环比减64%。随着大豆陆续到港及油厂复机生产，压榨回升明显。其中大豆到港约170万吨，压榨180万吨，压榨超出上周预期的165万吨，致使全国大豆库存略减2%，总体预示到港压力即将显现。豆粕库存略增4%，各区域均表现增库，华北/山东/广东库存水平仍较低，华东/广西/华中/西南库存水平偏高。终端库存持续低位，提货近期受需求回暖促进，周均维持3%增幅。
　　5、6月份到港增压积蓄，近月现货后市弱势未改
　　4月到港860万吨，5月960万吨，6月大概率800万吨级以上，其中由于增值税率调减或致5月上装期6月到港的船货延后，6月到港或有影响，但月度到港连续3个月830万吨水平概率仍较大，周度到港连续10周200万吨水平，均为新纪录。前期连粕和现货悲观预期下去库存明显，成交价跌量缩，受近期CBOT美豆反弹带动，终端出现一波补货，但强势并未持续，两周以来涨跌互现。供给端看压力仍在，近月现货后市弱势未改。
　　近月基差仍有进一步下跌预期
　　前期近月现货及基差如期下跌，上周期货区间震荡，现货涨跌10~40元，报价范围2950~2980，华南广西普跌至2930。按照豆油5700，汇率6.9估算到港豆粕保本成本，近月（4、5月份）基差M9在80~120水平，而报价稳定在100~130；远月（6~9月份）基差在60水平，而报价稳定在90~120。油厂和经销商的近月现货基差水平基本一致，表明现货市场压力并未完全体现，有进一步下跌预期。