USDA月度供需报告之后CBOT大豆价格将走向何方？

　2月10日凌晨，美国农业部公布2月份大豆供需报告，报告显示，美豆产量43.07亿蒲（上月43.07），压榨19.30亿蒲（上月19.30），出口20.50亿蒲（上月20.50），期末库存4.20亿蒲（上月4.20、预期4.09）；巴西新豆产量10400万吨（上月10400、预期10410、去年9650），阿根廷新豆产量5550万吨（上月5700、预期5430、去年5680）。巴西大豆产量未调整、阿根廷大豆调降幅度低于预期，美豆数据均未调，美豆库存高于预期，报告略偏空。因报告意外利空，令美豆市场承压，报告后美盘大豆自两周高点回落，收盘下跌，芝商所旗下CBOT大豆3月合约收低8.25美分，报收1050.50美分/蒲式耳，在报告发布之前一度触及1月27日以来高点1059.75美分。

　　报告中，美国大豆库存高于市场预期，但全球大豆库存下降至8040万吨，较上月预期下降190万吨，主要因阿根廷大豆产量下调至5550万吨，较上月预期降150万吨，巴西大豆产量预期与上月基本一致维持在1.04亿吨。但由于早期收割的大豆产量喜人，一些机构对巴西大豆产量预期明显提高，大多提高到了1.05亿吨以上。巴西农业咨询机构AgroConsult最新预测数据显示，2017年巴西大豆产量预测值调高到了1.053亿吨，高于该机构早先预测的1.044亿吨。，巴西农业部下属的国家商品供应公司（CONAB）预期巴西2016/17年度大豆产量预测值调高到了1.056亿吨，这是创纪录的水平，比CONAB上月预测值调高了180万吨。

　　因此，虽然阿根廷大豆产量较去年有所下降，但巴西大豆新豆产量增长，两者基本相抵，不过，在天气良好情况下，巴西大豆单产仍可能超高，南美大豆丰产压力将开始显现。在南美大豆大量上市之前，南美大豆与美国大豆之间的出口竞争或是左右美豆走势的关键所在。

　　因巴西雷亚尔兑换美元的汇率涨至2015年11月初以来的最高，使得以雷亚尔计价的大豆利润下滑，因而农户的销售兴趣并不高，囤货惜售心理浓厚，他们可能会等到今年下半年再出售。农户预售2016/17年度新豆的步伐一直低于历史平均水平，截至2月10日，巴西大豆收割工作已完成种植面积的18%，远高于五年同期均值的10%。这在一定程度上拉长美国大豆出口季节。

　　巴西大豆出口缓慢导致目前美国大豆出口销售形势依然强劲，进一步支持豆价。据美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2017年2月2日的一周，美国2016/17年度大豆净销售量为536,300吨，本年度迄今为止，美豆出口销售达到5100万吨，比上年同期增加24%。美国农业部周五宣布，美国私人出口商向中国出售14万吨大豆。COFEED预计2月份全月美国对华装船270万吨，巴西大豆对华装船量450万吨，阿根廷对华装船7万吨。

　　因此，在南美大豆上市压力全面突显之前，美国大豆市场出口依旧强劲，将继续支持美豆在1020美分上方运行。不过，严寒天气已经放慢美国内陆到太平洋(5.04 +0.00%,买入)西北口岸的铁路谷物运输，推动运费飙升，促使亚洲买家寻购临时船货，等待港口堵塞问题解决，但问题可能不会很快解决，目前港口有大约60艘货轮或等着离港，每月的装运能力大约40艘货轮。太平洋沿海地区耽搁时间可能在15到20天。而阿根廷大豆及巴西大豆收获工作已全面展开，这或将令美国与南美大豆之间的贸易竞争将更加激烈。不过，仍需要关注南美大豆的物流问题及后续中国大豆到港情况。

　　据COFEED（天下粮仓）调查显示，2017年2月份国内各港口进口大豆预报到港92船590.9万吨，月比下降21.35%，同比增31.08%。3月份到港量最新预期在650万吨， 4月份最新预期760万吨，5月份最新预期840万吨。2-5月份大豆到港总量2841万吨，较去年同期增长15%，来自中国的需求依旧较为强劲。

　　因此，在南美大豆上市之前，美国大豆出口是否保持强劲、南美天气及运输问题，及投机基金持仓对美盘走势影响均将较为关键，需密切关注。目前基金仍持有不少净多单，短期发生持续深跌的概率不大。预计近阶段芝商所旗下CBOT大豆主力合约压力位在1070到1080美分，支撑位在1000到1020美分。但如果南美大豆天气持续保持良好，则随着南美大豆上市压力放大，后市美豆有跌破1000美分关口支撑的风险。