大豆供需迎来转折 仍处在天气市

大豆的产量分布，美国、巴西、阿根廷占据80%的比例。某一个国家出现问题对市场的影响特别大。出口分布也非常集中，美国、巴西、阿根廷、巴拉圭。巴西出口最多。进口方面，中国占了全球的60%进口量。压榨分布主要集中在产量大国，中国第一。阿根廷出口以豆粕、豆油为主。这一波行情涨幅最大的是不是美豆，而是美豆粕，是美豆粕带着美豆在走。
产量分布：2015/16年度，全球产量3.13亿吨，美国1.07亿吨，巴西9700万吨，阿根廷5650万吨，中国1160万吨
出口分布：2015/16年度，全球出口大豆1.32亿吨，美国4790万吨，巴西5875万吨，阿根廷1140万吨，巴拉圭460万吨
进口分布：2015/16年度，全球进口大豆1.3亿吨，中国8300万吨，欧盟1320万吨，墨西哥395万吨，日本310万吨，其他2753万吨
压榨分布：2015/16年度，全球压榨大豆2.79亿吨，中国8180万吨，美国5144万吨，阿根廷4570万吨，巴西4000万吨，欧盟1380万吨
再看一下行情分析，全球范围内供需迎来转折。
消费增速超过产量增速。93年到15年产量增速5%，消费增速4.5%，产量增速大于消费增速。但是11年到15年，产量增速4.3%，需求增速达到4.7%。需求在加速造成全球库存的下降。这会推动美豆指数的上涨。
1、美豆供需格局可能出现一波转折，原来出口、销售都不是特别好，年初收购落后去年12%，刚开始更高，差不多落后13-14%。之后一直在加速，一个月之前落后的速度5.4%，现在是2.2%，今年销售是后来居上，原因是南美产量出现问题，全球买家涌向美豆。五月美豆的压榨创造历史记录，因为阿根廷的豆粕出现了问题，全世界的买家就跑到美国去买了。
美豆基本面利多基调之一为3月底公布的意向种植面积为8224万英亩，2014/15年度为8328万，2015/16年度为8265万。近期美豆大幅上涨，分析称农户该种，预估80-300万英亩。因玉米播种稍早，且播种较为顺利，所以最终改种面积或不大，100万英亩或较为合理。此前inform预计新年度美豆播种8376万英亩，5月预估为8301万英亩，提高75万英亩。按照增加100万英亩及趋势单产46.7计算，预计产量较目前增加4670万蒲式耳，在出口、压榨不变情况下，期末库存为3.067亿蒲，接近5月库存数据，仍大幅低于上年度3.7亿蒲数据，所以豆类偏多基调仍成立。而且，46.7的单产数据，在拉尼娜年份未必能达到。
2、南美的供应潜力减弱
市场预估2015/16年度阿根廷损失500万吨左右，品质亦会大幅下降；阿根廷农业部表示，因洪涝，阿根廷豆产量损失约370-400万吨，另100万质量受影响。未来年度看，南美产量或受拉尼娜天气模式影响。一方面，如果拉尼娜在秋冬季节爆发，则会影响南美大豆播种意向面积，农户出于对拉尼娜天气的担忧或减少种植大豆；另一方面，拉尼娜带来的干燥天气影响大豆单产从而影响总产量。值得注意的是在目前巴西出口火热情况下，未来巴西国内是否会出现需求缺口，以及阿根廷豆粕质量问题到底影响有多深远。
3、天气模式的转变
拉尼娜天气一般会给美洲地区带来干燥天气，从而会影响美国与南美大豆产量。拉尼娜年份美豆单产大概率下降。从61年到现在，拉尼娜爆发每次都会造成单产的下降，只有两次持平，所以下降是大概率事件。但是要关注拉尼娜天气形成与持续时间，如果在9月之后形成，那么美豆基本已经定产，对美豆产量影响不大，但会影响之后南美播种，如若在9月之前，则会影响美豆产量。大豆产国如（南半球的阿根廷和巴西），大豆是在每年的11月种植（美国为5月份），开花期为1月份（美国为7月份），结荚期为2月份（美国为8月份），收割期为3月和4月（美国为9月和10月）。中国的大豆生长周期和美国大致相同。
4、需求方面有望改善
生猪存栏量很高，养殖利润也非常好，刺激农户补栏。后期生猪存栏增加是一个大概率事件。禽类，因为法国美国爆发禽流感，所以进口的祖代鸡存在问题，肉鸡的存栏不是特别影响。虽然生猪、禽类存栏量的变化会影响豆粕需求，但影响没有大家想象的那么大。去年生猪存栏量出现下滑，但是豆粕并没有出现断崖式下滑，农户因为豆粕价格下滑，在制作饲料时会增加豆粕的占比。所以存栏量下降并不意味着豆粕需求下降。
结论是今年豆类的基本面发生转折，豆粕是偏强的格局，未来的天气是主导因素。过去从800涨到1100多，主要原因有两点，第一阿根廷产量出现变化，第二就是炒作北美天气。现在短期来看，天气影响不是特别大，中长期来看，天气模式转换是大概率事件，如果发生，未来美豆的天气炒作会是持续的概念，如果美豆上升到新台阶，肯定是天气出现了问题。短期美豆会高位震荡，主要集中的点在于天气和种植面积。
最后谈一下东北考察大豆情况，镰刀弯地区是国家调节种植结构的地区，主要是调减玉米增加大豆，或者调减玉米增加杂粮，其实农民在调结构过程中最后才选择种植黄豆。内江、绥化地区选择黄豆比较多。未来国内豆类是比较偏强的品种，特别是豆粕和菜粕。
之前期货是比较小众的品种，如果不懂基本面和技术面，对于不熟悉的品种会亏的很快。但今年很多券商、基金和投资机构都开始咨询期货问题。今年资金比较偏爱期货，先在黑色上爆发，接着在农产品(12.18+1.33%,买入)上爆发。爆发时，大家都倾向于讲故事，而且一步讲到位，讲得很透彻。今天下午很多都说的是基本面的情况，很多基本面都需要两三个月的演变时间，但故事可能在一个月内就盘面消解掉了。
从目前看未来行情怎么走，关于美豆和豆粕只能告诉大家两点，第一看美豆出口，第二看天。目前市场上最激进的平衡表把新作结转库存放到了2亿蒲以下，可以交易到13块的价钱。05年的天气行情时，美国降水分布特别散，有的地方多，有的地方少，市场上倾向于交易降水少的故事，但是最终全美平均单产并没有降。这个故事今年可能正在发生，但是会不会出现拟合是难以预测的，比如前天美国玉米优良率的公布，在降雨偏少的地区是出现了优良率下滑，但是没有天气问题的一个地区能上升10%。如果今年美豆再次出现48的单产，对应4亿蒲库存，价格区间将是9.5-10块。站在现在交易未来，我觉得不能太激进，也不能太悲观。拉尼娜的形成可能要到10月份，真正的影响可能要到南美季，但是现在这个也是说不清的。很多人都是抱着做多的心态来的，美豆能涨到15块钱，豆粕能涨到3500，但目前来看，除非美国天气出现很重大的问题，至少到现在很多故事都已经讲完了。不过我们也不看空，因为毕竟处在天气市里面，美国一旦某周出现降雨不好，市场情绪可能就会快速推动行情，毕竟关键生长期在8月。在美豆正式定产前，预计在10.5-12块之间运行，如果天气有问题，大概就是在12-13块。
问：12块美豆对应国内豆粕多少钱？
今天9月豆粕3250元，对应10.5块7月美豆。1.5块大豆成本对应大概400元豆粕上涨，大概就是3500-3600的水平，预计中国压榨利润不会好。
问：国家抛储大豆影响有多大？玉米面积减少，大豆面积增加，进口大豆一部分实际上是流入到食用领域，这个会有多大影响？
这个本来是市场前期想交易的，但是国家政策的不明确，又没有拍储，于是一直没交易这个点。从量上来分析，市场交易的是中国今年需要进口的大豆，大概8300-8400万吨，我们认为已经差不多有这个量。国家抛储，市场流传需要抛出360-380万，这部分会挤占约1.1亿蒲的美豆需求，市场上基本已经没有巴西旧作，阿根廷的货又不愿意买。如果抛出来，无论是进入食用领域还是压榨领域，替代的都是进口豆。玉米面积减少，增加到大豆上面，保守估计国内会有150-200万吨新增大豆产量，可能会去挤占7400万蒲式耳美国的需求，这样算下来就有1.8亿蒲式耳需求需要挤占美国的产量。现在市场交易的最激进是2亿蒲库存，再加上1.8亿蒲，就有3.8亿，这还是在46.8的单产情况下。后面我们看到还有些利空消息未交易进去，只有等待国家政策出来之后再发酵此事。
在抛储故事之前，豆一和美豆之间的关系是伪命题，一个非转基因用于食用，一个是转基因用于压榨，之前最大价差到过1500元。如果出现抛储，豆一和美豆之间价差缩小，根本在于豆一加入了压榨的概念，抛储来的豆子在集中时间点不可能全部被食用消化，会有部分流入压榨领域，这个时候进口豆的价格加上升贴水、压榨费用、中转费用、出库费用、交割费用等基本就是豆一盘面价格。