今年4月份以来，美国豆粕期货节节高升，且上涨步伐较大，连创新高，突破400大关，截止5月26日，芝商所旗下CBOT豆粕主力全约大幅飙升至419.8美元/短吨高位，较4月8日的275.7暴涨144.1美元/短吨，涨幅达52.26%，是2014年6月份以来的最高水平，豆粕期货成近期以来的领涨产品，令芝商所旗下CBOT大豆价格再度向1100美分/蒲式耳高位发起冲击。CBOT大豆豆粕表现如此之强主要原因有：
附图1：美豆价格走势图
附图2：美豆粕价格走势图
1、全球头号豆粕出口国阿根廷或减少供应，基金持仓量大增
今年4月份阿根廷农业产区频频出现暴雨，损害大豆收获产量和质量，令人担忧供应前景，市场预期阿根廷大豆产量损失400万到800万吨，阿根廷是全球头号豆粕出口国，占到全球豆粕出口的一半左右。800万吨大豆产量损失将产632万吨豆粕，此供应缺口将由其它出口国补上，美国将是受益最多的，或提振美豆粕需求，截至5月19日的一周里，美国豆粕出口销售数量为16.95万吨，远远高于一周前的水平，比四周平均值高出23%。基金疯狂入市做多，令近期美豆粕期货猛涨，从基金动向来看，目前基金持有大豆期货和期权的多单21万手左右（历史最高25万手左右），创下2014年3月4日以来的高点。投机基金在目前持有豆粕期货和期权的多单75,327手，净多单持仓创下2014年5月27日以来的新高。资金买豆粕卖豆油的套利活跃。目前基金那么大的持仓量，基本面的影响已不是主力，目前CBOT大豆及豆粕整体走势仍将由基金控制的局面，在5月下旬炒作题材真空期，基金依旧始终不愿离场，颇有一幅挺到美豆天气炒作时期的架势。
附图3：
2、主产国大豆压榨利润明显改善有利于扩大本国需求
美国豆粕期货大幅飙升，也令其国内大豆压榨利润也不断改善，截至5月26日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳2.47美元，高于去年同期的1.77美元，全球豆粕价格上涨，也令南美市场农民惜售，巴西大豆出口销售略显紧张，因大部分货源流入当地用于压榨用。主产国大豆供应用于出口的减少，根据最新跟踪，预计5月份全月巴西大豆对华装船量下降到640-650万吨，明显小于4月份的840万吨，预计5月份阿根廷对华210万吨，乌拉圭对华装船约35万吨。目前阿根廷对华装船量还不大，但阿根廷大豆产量远低于预期，今年对华装船量难及预期，这将使得需求可能更早转向美国。因此美豆期货主力合约5月26日一度大涨至1098美分，再度向1100大关发起冲击，但能否突破1100美分，还需要天气炒作是否能配合，虽然目前出现拉尼娜现象的概率在逐步升高，市场信心较强，但暂时尚未有实质性影响。当前美豆播种进度快于5年平均。
3、中国进口大豆的刚需量依然较大
因中国大豆压榨基本依靠进口，因此，在美豆大涨的同时，中国大多油厂点的高价豆，使得大豆压榨成本明显提高，大豆压榨处于亏损局面，这也将影响大豆采购积极性。不过，因中国大多油厂合同已基本提前预售完毕，且多数通过销售基差已经锁定获利。为保证合同顺利执行，中国6-7-8月份大豆进口量庞大，我们预期6月份进口量800万吨，7月份预期 780万吨，8月份预期750万吨。我们预计2015/2016年度中国大豆进口量增至8330万吨，同比增幅6.39%，2016/2017年度或进一步扩大至8750万吨。
4、全球豆粕持续大涨，令中国豆粕出口大增
全球豆粕持续大涨，而中国豆粕涨幅落后于外盘，导致中国豆粕价格在全球最便宜，目前比阿根廷便宜约40美金，比美国便宜约30美金，令出口市场气氛活跃起来，豆粕出口价格较国内豆粕内销价格高100元/吨，使得豆粕出口极具吸引力，国内大型油厂纷纷争取出 口订单，令5月份中国豆粕出口量明显增加，预计5月份全国豆粕出口量或接近30万吨，创22个月以来单月出口新高，明显高于正常的10-20万吨/月的水平，甚至高于去年9月份出口优势明显时的20.75万吨。中国豆粕出口量的大幅增长，有利于中国豆粕供应量的消耗，也支撑中国豆粕价格走强，有利于提振美豆价格。
总体而言，下半年将出现拉尼娜气候的担忧难消，以及6月末USDA季度库存及种植面积报告的炒作，美国农业部5月供需报告将美国新豆库存预估大幅调低，需求大幅调高，使得美豆播种及生长期天气不能有半点闪失。美豆市场仍处于多头氛围之中。多头基金暂时还不会轻易撤退，美大豆类期货整体后市仍易涨难跌。
不过就近期而言，需要注意关注中国国储大豆拍卖带来的短期震荡风险。 2008-2013年，我国总共实行6年的大豆收储政策，国家临储大豆共收储约1849万吨大豆，同时在6个作物年度里又抛售了1374万吨大豆，预计目前国储手中的国产大豆总量在475万吨。5月30日晚间，国家粮食局公告确定，国储大豆于6月1日开始拍卖，首批拍卖30.04万吨。尽管5月31日下午国家粮食局紧急通知拍卖延期举行。但预计不会延期太长，国储大豆拍卖已经箭在弦上。据悉以后每周将拍卖30万吨大豆，计划总拍卖量在300-400万吨。而因不少大豆已经到了保质期，为了顺利去库存，拍卖底价将较低，大量国储豆供应市场，将可以弥补阿根廷大豆减产带来的部分供应缺口。这可能给芝商所旗下CBOT大豆价格带来阶段性震荡风险。