喜交加 国内豆油应该何去何从

5月USDA报告利多，美盘大豆连续上涨并创新高，提振国内豆类商品期货，使得国内豆油大幅上涨，现货价格单日涨幅达200元/吨。但5月13日国内豆油期货跌停，主要原因是马来西亚政府债务危机引发金融恐慌，大量投资者抛售马盘棕榈油期货，导致盘面大幅下跌，进而拖累国内连盘豆油期货。再加上因受报告影响的利多，所以整个粕类市场上涨趋势明显，豆粕表现很强势，这样一来，势必使豆油涨势受到抑制。从上周大涨大跌的行情变化来看国内豆油贸易商真是悲喜交加。笔者预计近期油脂整体行情上涨难度较大。

一、美豆创新高，谨防回落

美国农业部公布的5月供需报告带来的利多效果出乎市场预料，全球油脂油料商品价格随之跳涨。报告公布当晚，CBOT大豆主力合约上涨逾5%，创出一年多以来的新高。笔者认为，近期市场炒天气、炒种植面积、库存利多都出来了，目前市场利多因素基本出尽，而且美豆种植情况非常好，现在美豆逼近1100美分一线，涨幅过大获利盘较多，使得上方压力巨大，也不排除在1060-1080美分之间巩固，并在附近点位盘整。后期行情主要还是看美国天气，以及拉尼娜气候的炒作程度。

二、马来西亚债务危机或将延续

大部分人认为上周五国内油脂期货全线跌停主要在于，马来西亚央行连续两个月利息没有支付引发金融恐慌，海外投资者纷纷对马金融经济体系失去信心，抛售马盘棕榈油，使得马棕榈油因此承压，拖累国内油脂期货。但笔者认为，上周五油脂跌停一方面是由于马来西亚政府的债务危机，另一方面国内油脂期货前期上涨幅度较大，多数获利盘借助利空消息出货，从而使得国内油脂期货大幅下跌。债务危机的利空影响依旧有延续性，预计本周国内油脂期货不太乐观。

三、粕强油弱的格局或将延续

5月的USDA报告可谓是鉴定了豆粕的大牛市，当天国内连盘豆粕期货稳稳涨停，且当日油厂豆粕成交放量。而豆油虽然当天涨幅也不小，但下游成交依旧疲软，使得国内豆油呈现出有价无市的格局。笔者认为粕强油弱格局，将在短期内限制豆油价格涨幅。此外相对期货市场如火如荼的涨势，油脂现货终端市场表现得较为谨慎，贸易及需求主体在价格高位采购现货的信心不足，多是借机出货为主，这直接导致工厂方面多是“零出货”，对国内豆油市场价格的上涨带来压力。

综上诉述：美盘大豆1090美分一线压力过大，有回调的风险，再加上马来西亚债务危机来势汹汹外盘棕榈油遭受阻击，拖累国内豆油市场价格。预计短期国内豆油市场价格依旧有80-100元/吨的下跌空间。若有大幅度回调行情出现，建议可适当补货。