南美新作上市 美豆出口竞争优势显现

　　此轮美豆大幅上涨的动力，来自投机资金的空头回补、巴西政局动荡造成农民惜售、大豆终端用户点价（包括中国）以及市场对于阿根廷产区收割天气、美国中西部播种天气的担忧。这一切都发生在美国夏季天气市到来之前，也令美国新季大豆产量更显重要，而这取决于未来厄尔尼诺何时转换为拉尼娜的时间点。阿根廷农产区近阶段天气转晴有利收获及装运，但排船量较高，装运量较低，而巴西现任总统遭受弹劾推高雷亚尔走坚，造成农民惜售并不断推高大豆升贴水，巴西与美国的大豆竞争优势减弱，而且美豆近一个月的出口数据转好也显现出大豆需求持续转向美国。5月10日美国农业部将会公布新年度农产品供需报告，市场将关注USDA会如何调整美国大豆的压榨及出口量，以反映南美新作预期减产对于美国平衡表的影响；但毫无疑问的是，2016/17年度全球大豆结转库存水平预期将会低于上年同期。周四，美豆收盘互有涨跌，呈现近弱远强的格局。自豆价创下8月份以来的最高水平后，多头平仓抛售，令近期期约承压下行。
　　其一：今年厄尔尼诺天气造成全球出现极端气候，致使南美部分地区持续遭受洪水袭击，其中包括阿根廷等国。由于厄尔尼诺带来的持续强降水，阿根廷地下水位高企，据悉阿根廷科尔多瓦南部和圣达菲省的大豆和玉米产区3月降雨量将较正常水平增加20%-30%。正常的平均降水量为150-200毫米。而持续强降雨实际上已经损害阿根廷大豆质量，比如造成豆粒发芽。而阿根廷东北部的圣菲省和恩特雷里奥斯省的降雨尤其强劲。据阿根廷市场人士称，4月初的暴雨过后，阿根廷三分之一的大豆田被淹，预计产量损失起码达到500万吨，虽然随着天气转晴，产量受损值可能在未来数周被评估，但强降水造成部分田地单产下降、收获即装运延迟已经使得部分国际买家转求美豆供应。
　　其二：过去一个半月里巴西政局持续振荡，使得雷亚尔在巴西深陷经济危机的背景下持续数周走坚。由于巴西政治乱局短期难以回归正轨，而拉美地区左倾到右倾的政策转向环境，也是市场判断巴西雷亚尔易涨难跌的依据，而巴西农民的持续惜售行为或将成为近阶段常态。现阶段巴西与美国的大豆竞争优势减弱，来自市场报告显示，阿根廷或无力大量供应全球大豆需求，因此推高巴西大豆需求，使巴西大豆offer价格快速走强。美国大豆offer仅较巴西大豆略高6-8美分每蒲，其7/8月船期对中国报价竞争力进一步提高；而美豆近一个月的出口数据转好也显现出大豆需求转向美国，后市需要关注美豆的出口情况。市场传闻过去一周内中国买家已经购进了多达50船大豆，产地包括巴西、阿根廷和美国。而美国农业部周三表示，美国私人出口商向未知目的地销售39.3万吨大豆，其中包括2015/16年度交货的35万吨。这是一个多月来美国首次向墨西哥以外的买家销售陈豆。
　　其三：美国春播工作已经开始，截至4月24日当周，美国大豆种植率为3%，去年同期为2%。美国农业部4月1日公布的种植意向显示2016年大豆种植面积预估为8223.6万英亩。近阶段美国玉米播种顺利，使得美豆种植面积增加的概率降低。根据气象模型显示，今年秋季拉尼娜现象在北半球出现概率超过50%。如果拉尼娜现象出现，将会给北美大豆产区带来干旱，降低美豆单产。此外由于阿根廷的产量损失存在，将会缓解全球大豆供应过剩的格局，在此背景下，美豆价格或会出现回调，但今年回调幅度不会太大。
　　总体来看，目前在阿根廷收割进度没有过半的情况下，很难判断实际损失，但市场总是“买谣言、卖事实”，因而阿根廷产量受损的量化预期仍将持续影响美豆市场，而巴西总统的弹劾最早也要到5月12日，可以说市场近期处于消息的相对真空期。但今年南美大豆产量恶化程度大于早先预期，美国农户可能受益最大。国际研究机构预计从5月份开始美国大豆压榨和出口将会超过早先预期水平。目前来看，美豆的涨势尚未终结，此轮技术型牛市的确立仍需要时间验证，涨势仍需要更多基本面配合，今年二季度天气题材仍将是左右美豆市场的导火索。