近期在市场需求相对平稳的情况下,预计USDA本月可能不会对美豆供需数据进行较大的调整,而是会采取观望的态度。
先来看一下大豆压榨情况。根据4月1日的油籽压榨报告,预计本月USDA可能会下调15/16年度压榨量,数据显示,去年11月份美豆压榨量年比减3%,12月减4.6%,今年1月减7.5%,由此来看,USDA18.7亿蒲的压榨量预测有些偏高,而2月份压榨量年比意外持平,这又使市场预期至少本月UADA可能不会对压榨量进行调整。数据显示,9月至2月美国大豆压榨量为9.53亿蒲,较去年同期的9.38亿蒲增加1.6%,这主要是因为9月压榨量年比增加近27%。未来情况看,3月至8月期间压榨量仅需增加2%就可以达到年度18.7亿蒲的预测目标,在饲粮竞争加剧及南美出口增加、美国豆类产品出口放缓情况下,预计美豆压榨量年比减幅将超过2%,不过在9月至2月压榨量年比仍增加的情况下,预计本月USDA仍将维持压榨量不做调整,我们倾向预期压榨量为18.5亿蒲,略低于USDA的预测水平。
再来看一下出口情况。过去六周大豆平均周销量高达1540万蒲,相比去年同期为730万蒲,高于近五年平均的1060万蒲,在近期出口相对强劲情况下,截至8月末前平均周销量仅需约420万蒲就可以完成USDA预测目标,这与去年同期水平基本一致,预计在近期出口强于去年同期水平的背景下,最终美豆出口甚至可能会略高于目标预期水平,不过6月至8月期间美豆出口销量通常非常少,而且经常会出现净取消现象,因此预计本月USDA上调出口目标还为时过早,但近期出口情况至少支持目前的预测目标。
根据3月31日谷物库存报告,美豆3月1日库存较平均预期低2500万蒲情况下,预计USDA会上调大豆的调整用量。从历史情况看,3月1日库存数据与市场平均预期相差幅度及9月谷物季度库存报告中对最终产量的预测存在一定的相关性,这可能主要反映出需求基本明朗的状况,在调整用量通常较低上,作物产量调整主要是基于季度库存报告与实际需求的相关性,当季度库存数据与市场预期出现差异时,作物产量也会做出相应的调整。在USDA9月末库存报告对陈豆产量进行调整前,通常调整用量被用来做为暂时的调整因子,基于3月1日库存与最终产量调整的相关性,我们认为USDA最终可能会略下调产量数据,相应地我们预期USDA可能会在本月报告中上调调整用量,我们预期调整用量为5000万蒲,相比USDA预期为3400万蒲。
综上,我们预期美国2015/16年度大豆年终库存量为4.69亿蒲,相比USDA上月预测为4.6亿蒲,整体上看,预期本月USDA不会对库存进行较大的调整,关注下月对2016/17年度供需数据的预测。
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