大豆市场春节前国内外市场基本面仍面临“错综复杂”的前景

　近阶段以来，伴随着南美早期大豆开始收获，一定程度上抑制了美豆的交易活性，1月中旬以来曾经在基金净空减持过程中引发的一轮反弹，则重新归于沉寂，而另一方面，中国经济和股市持续疲软的数据也在不断冲击市场信心，国际原油期价全线跳水，又在持续动摇美联储的升息步伐，总体来看，美豆大幅上行动力减弱，近期将持续振荡运行于870-890美分区间，难有明显突破（周三，美豆收盘上涨，因南美天气不佳令市场担忧大豆产量前景，空头回补活跃）。而我国豆粕现货市场进入1月下旬则进一步跟盘窄幅波动，终端饲料厂商备货接近尾声、库存水平持续增加，大部分油厂节前货源已售罄，持续挺价保证合同顺利执行，但现货价格节前再涨动力总体有限。但市场永远不会甘于寂寞，春节前国内外市场基本面仍面临“错综复杂”的前景。
　　1、春节假期临近终端饲料厂商库存水平持续增加，油厂节前货源基本售罄
　　随着春节假期临近，我国豆粕现货市场总体跟盘窄幅振荡，国内终端饲料厂商节前库存水平逐渐增加，较为保守的饲料厂商库存基本做到正月十五（2月22日）前后，而大型料企业的补库意向则多在3月上旬之前。油厂节前货源已基本售罄且库存水平持续下降，目前持续挺价以保证合同顺利执行，但再涨动力有限，而节后虽为传统消费淡季，但进口大豆预期到港量下降，因而节后油厂挺价心态或不会因需求量减少而放松。
　　2、春节后我国饲料养殖需求传统淡季，进口大豆到港节奏和数量是关键
　　春节后我国饲料养殖市场将进入传统消费淡季，当然从另一个角度来看，我国饲料配方中豆粕进一步替代其他杂粕的空间有限，且本轮节前备货行情结束之后，是否意味现货市场高度已被极大限制，尤其是市场对于春节后需求并不十分乐观的背景下。今年1/2月份进口大豆对华装运节奏慢于预期基本已成定局，因而供应方面2-3月份中国能到多少进口大豆就显得尤为关键，是低于500万吨还是超过600万吨，将直接影响到油厂的榨利和国内豆粕现货价格波动区间。过去一周中国采购阿根廷大豆节奏有所加快，盘面利润改善是主要原因，而对于一季度巴西大豆装运延迟不确定性的担忧也是一方面考虑。
　　预计大豆对华装运船期：
　　3、巴西天气持续影响早期大豆收获，中国厂商应对船期延误采购美豆和阿根廷大豆
　　几周前，巴西中部和东北部的农户非常担心降雨匮乏，干燥天气可能损害早熟大豆单产潜力。目前情况恰恰相反，眼下农户们担心过量降雨可能影响到早熟大豆收获以及大豆质量，在非常潮湿的条件下，大豆会发芽并导致产量的完全丧失。此外随着降雨的增多，不但使得早期收获延迟，也会错过给大豆喷洒杀虫剂的时机，更重要的是由于对收割进度的担忧，巴西2015/16年度大豆销售将放缓。目前巴西大豆贸易公司正在准备应对大豆交货延期的局面。农户可能无法履行去年签订的1月底或2月初交货的预售合同，目前已有传闻称，中国进口厂商正在采购更多2月下旬船期美豆和阿根廷大豆，已应对巴西船期推迟的风险。因此从目前状况来看，今年南美大豆最大的问题不是供应量，而是何时能正常供应国际市场。
　　4、美豆新作播种进入倒计时，种植结构和种植规模市场存在一定分歧
　　美国2016/17年度农作物春播工作将于3月份开始，目前市场已经开始预测2016年大豆播种规模。据美国田纳西州的知名私营分析机构Informa经济公司发布的最新报告显示，2016年美国大豆播种面积将创下历史最高纪录，因为大豆种植利润高于早先预期。Informa将美国大豆播种面积预测数据上调至8523万英亩，较早先预测值高出70万英亩，也远远高于USDA预测的8200万英亩。但据美国农场期货杂志（Farm Futures）公布的播种意向调查显示，农户们表示他们计划在今年将大豆播种面积减少到8220万英亩，比2015年减少约50万英亩。虽然去年美国农户积极恢复种植大豆，但是如今的经济形势可能阻止农户进一步提高种植规模。农户倾向于在2016年种植更多的玉米，种植规模超过大豆。
　　综上所述，春节前夕，我国豆粕现货市场基本面相对明朗且偏强，春节前后预期到港进口大豆数量低于预期，但在节后需求总体转淡的背景下，国内市场总体应相对平衡，需要关注近月油厂到货节奏；但由于进口大豆预期到港量下降再加上人民币持续贬值带来的榨利下降，因而国内油厂挺价心态或不会因需求量减少而放松，值得我们的高度关注，如果美国CBOT主力合约847美分/蒲式尔的大底不被有效突破，汇易还是建议饲料厂商逢跌加仓、大跌敢入市，逐步在相对短部区间提高持仓数量的水平。而美豆市场，从往年表现来看，南美供应形势、国际需求前景以及美元波动是对其影响最大的因素，当前美豆走向则需看基本面脸色。春节期间，美豆能否打破僵局，走出单边行情，南美产区的天气状况至关重要。美国农业部2月9日将率先揭晓月度供需报告，并陆续发布出口检验及销售报告，为投资者提供美豆市场的最新供需情况，但在目前全球农产品总体熊市格局之下，短期其上行阻力也依然存在。除此之外，美元指数徘徊于12年高位，但对商品市场影响有限，国际原油的表现也不容忽视。