养猪 网消息：
一周行情回顾
上周 豆粕 主力受制于60日均线，期价自周三开始逐步回落。受南美丰产预期、1月报告预期利空影响，美豆近月合约继续走低，利空国内豆类市场。M1305合约受此影响，加之 技术 性卖盘的抛压，未能脱离短期的下降通道。成交方面，在农业部报告前，多空都较为谨慎，成交量明显不足。持仓量上，M1305仓位减少11.3万张至108.8万张，M1309合约则增仓15.8万张，至59.1万张。
供需报告利空符合市场预期，对盘面无明显短期冲击
供需报告： 大豆 产量30.15亿蒲(上月29.71，预测29.99)，年末1.35亿蒲(上月1.30、预测1.35)，巴西产量8250万吨(上月8100万吨)，阿根廷产量5400万吨(上月5500万吨)。单产与季度库存： 大豆 单产39.6蒲/英亩，市场预期39.6蒲/英亩；收获面积上月7570万英亩，本月7610万英亩。截至12月1日季度库存：大豆19.65亿蒲，预期19.84亿蒲。 就整体美豆数据来看，我们认为这一报告虽然较12月报告偏向利空，因单产和产量都有一定幅度的上调，但近月3月合约近130美分/蒲的跌幅中，市场已经提前消化了这一预期利空因素。且在各大主要机构的报告中，预计单产都超过了40蒲/英亩，我们说1月报告中对美豆单产预估数据应该基本准确了，因此该份报告中的美豆数据虽然利空但程度相应好于市场预期，对应目前的美豆期价来说，应该说偏向中性。 再看南美，巴西阿根廷的产量终于有了一定变化，巴西部分地区已开始收割，种植面积也基本确定，目前调整的产量是较为合理的。巴西地区气候适宜，上调150万吨，阿根廷则受前期洪涝影响，播种情况不尽如人意，下调100万吨，数据都基本符合市场预期，因此不形成对盘面的短期利空冲击，但中长期来看，我们认为南美增产的预期进一步得到了确认，未来季节性上市后对盘面的冲击仍值得关注。 此外，美豆出口需求并没有如以往报告上调，保持13.45亿蒲的出口预估(合3645万吨)，同时USDA认为，阿根廷出口受产量下调影响，将下降100万吨，而巴西方面的出口预估则上调100万吨，因此整体上南美出口需求基本维持原先预期不变。 整体上报告处于供给走向宽松，需求维持不变的这么一个基调，虽然性质利空，但程度弱于市场预期，短期内对盘面冲击不大，反而会增加 技术 性多头的做多意愿。但南美增产的实质将在上半年继续压制美豆市场，料豆类期价的下降趋势1月期间难以改变。
利空因素主导，美豆基金持仓量继续下降
截至1月8日当周数据，由于国际大豆市场中长期利空的基本面，商品基金在CBOT大豆期货上持有净多单数量继续下降至80880手，多头减仓1.6万手，空头增仓1.2万张，且由于供需面变化不达，缺乏炒作因素，大豆总持仓量也有一定下降，但套利单数量增加。
美 豆粕 和美豆油期货上基金净多数量小幅增加，整体上变化不大，因美豆市场上空头开始占据主动。
饲料厂恢复随采随用的采购，现货市场对期价支撑有限
11月下旬开始，进入深冬，有元旦、春节长假消费支撑，油粕将纷纷进入需求旺季，饲料厂开始加快备货进程，油脂消费也将有所回暖。观察近8年国内现货价格走势，同样发现在每年年末的几周豆粕现货价格走势偏强。油脂压榨企业不会轻易放弃这每年最活跃的消费期，挺价意愿较为强烈。自11月中旬开始至12月31日，国内豆粕现货平均价格明显强于期价走势，主要油厂现货出厂价仍保持在3950元/吨一线，压榨利润较前期有大幅改善，全国各地区现货压榨利润普遍转为正值。回暖的压榨利润同时也提高了油脂企业的开工率，连续第四周平均开工率维持在48%。
但经历了节前近1个月的豆粕备货行情，加之目前美豆期价下挫，使得豆粕现货市场再度呈现浓重的观望情绪，成交明显减少(见下图)。多数饲料厂已备足安全库存，近两周开始，我们可以看到，豆粕现货市场周成交量明显降低，重新回到一周仅一次活跃成交的周期，体现下游饲料企业再度采用随买随用的采购节奏，油厂继续挺价的基础暂时不在，截至1月11日，国内豆粕现货平均价格回落至3800元/吨一线，尤其是沿海大型油厂现货价格出现较大下调，因此现货价格对近月合约价格的支撑也越来越有限。
生猪 规模化养殖，平缓 生猪 存栏波动
经历了十一双节的消耗，生猪养殖存栏持续高位，现有的压栏现象将持续到元旦前后，保证了后期国内豆粕的刚性需求。虽然今年3月至今，养殖利润绝大多数时间处于盈亏平衡点以下，但实际上规模化养殖亏损在有限的范围内。况且去年养殖收益颇为丰厚，对于今年上半年的亏损，主要养殖企业完全能够承担，使其不会轻易宰杀能繁母猪，国内能繁母猪数量继续维持在高位，这有助于支撑中长期豆粕的需求。
自2008年开始，国内生猪养殖规模化进程的加快。2008年初至2011年，生猪价格经历了三次大幅波动，导致散养户的大量退出，为大型养殖企业扩张留出市场空间。大型企业规模养殖产能以每年50%左右的增速扩张，远高于养殖行业本身5.13%的规模增速。生猪养殖规模化一方面增强了养殖企业抵抗生猪价格波动风险的能力，另一方面也因为其科学管理和持续经营的特点起到了稳定生猪存栏数的作用。从上图我们可以清楚的看到，2010年之前，养殖利润的变化对生猪存栏数有明显的指引作用，养殖利润的波动会带动生猪存栏数同方向运行。而经历了08－11年度的规模进程后，2012年养殖利润的大幅下跌并未像过去一样影响到生猪存栏，生猪存栏数呈明显的收敛趋势，规模化养殖进程起到了平缓生猪存栏波动的作用。
此外，我们之前提到过，目前 仔猪 价格的低迷，一方面是由于养殖利润处于较低位置， 仔猪 补栏情绪低迷，另一方面是因为存栏母猪的高位，大幅增加了市场仔猪供应量，这部分仔猪经过4－5月的生长期后，才会出栏进入屠宰市场，所以在2013年一季度生猪存栏量将仍处高位，国内豆粕需求下降幅度有限，对豆粕现货价格应有一定支撑作用。
行情分析
美国农业部1月报告偏高，但程度符合预期，对豆类盘面不构成短期冲击。连豆粕1305合约上周冲高回落，成交萎靡。从持仓角度来看，截至1月11日，M1305前20位主力多头减仓3.3万张，主力空头亦了结3.5万张，净空变化不大，多空继续僵持。空头虽倚仗豆类偏空基本面频频在远月09合约上加仓，以达到压制近月期价的目的，但多头也凭借3200元/吨一线的强支撑坚守。周五美国农业部1月供需报告利空幅度有限，一定程度上或将压制空方气势。技术上，连豆粕05合约仍未走出下行通道，本周期价或有一定方向性选择，操作上建议观望为主，前期空单谨慎持有，期价若有缓步反弹，亦可选择逢高抛空的策略。