母猪存栏微降,生猪存栏回升,基本符合我们的判断。农业部4000个监测点数据,7月母猪存栏环比微降0.2%,生猪存栏环比上升1.2%。同比方面,母猪存栏同比增1.3%,生猪存栏同比增0.6%。母猪存栏下降缓慢,生猪存栏绝对数量和增速都呈回升趋势。
8月份母猪存栏仍将缓慢下降。(1)8月份猪价仍然较高,头均盈利接近100元。基于养殖户的惜售心理和中秋旺季的临近,我们认为三季度价格将呈平稳上涨状态。因此养殖户资金压力改善,将缺乏淘汰母猪的动力。
(2)草根了解的情况,目前大养殖户基本没有淘汰母猪的意愿,甚至还有养殖户有继续扩张的打算。因此我们认为8月份母猪存栏仍将缓慢下降或者不下降。
下半年供给压力大：
(1)目前能繁母猪处于高位,产能充足,这使得生猪存栏迅速攀升。并且,我们从草根层面了解到,许多养殖户有压栏惜售心理,押宝四季度的行情。这导致四季度供给偏多。
(2)对比同样是下跌周期的09年和10年,年初13年生猪存栏较低,而到了13年6月份,已经超出09-10年的存栏水平。
(3)我们预计四季度旺季供给压力偏大,可能出现类似09年旺季价格平稳,即旺季不旺的情况。具体的分析参加深度报告《草根调研报告:三季度是投资时点,旺季可能不旺》。
投资建议：
(1)四季度旺季价格可能低于预期。如上文分析,母猪存栏较高,生猪存栏回升迅速。我们认为四季度供给较多,价格可能低于预期。
三季度方面,草根了解目前猪龄较小,养殖户有压栏惜售环节,三季度价格较稳,行业基本面较好。因此从投资角度,我们认为在三季度把握阶段性机会更为合适,谨防旺季不旺风险。
(2)周期底部乐观估计将在春节后。
如果四季度旺季不旺,养殖户资金压力未得到实质缓解,则春节后的猪价大幅下跌很可能导致许多养殖户资金链断裂,被迫淘汰母猪,推动周期底部出现。届时将迎来周期买点。