一、事件概述
公司发布2013年半年度业绩快报。
二、分析与判断
上半年业绩接近业绩预告中值
今年上半年，公司实现营业收入8.46亿元，同比增长14.1%，实现营业利润4,716.9万元，同比下滑75.4%，实现归属于上市公司股东的净利润4,177.3万元，同比下滑78%。公司上半年业绩变动幅度接近业绩预告-95%至-65%的中值。
二季度公司生猪出栏量仍保持快速增长，猪价和终端投入拖累业绩
根据搜猪网数据测算，今年第二季度全国仔猪均价26元/公斤，同比下滑18.0%，全国生猪均价12.92元/公斤，同比下滑5.3%。在猪价同比回落且受禽流感冲击的背景下，今年第二季度公司营业收入同比增速仍高达21.3%，由此可以推断，二季度公司生猪出栏量较去年同期仍保持了快速增长。
今年第二季度公司亏损1,262万元，我们认为主要原因包括：（1）猪周期下行且遭遇禽流感；（2）进入终端市场带来的运输费、品牌建设等费用增加。
三、盈利预测与投资建议
今年第二季度公司生猪出栏量快速增长，猪价低和终端投入高拖累业绩，上半年业绩快报基本符合市场预期。目前全国生猪价格和仔猪价格持续走高且同比上涨，公司三季度业绩有望好于预期，四季度又是猪肉传统消费旺季，猪价有望维持高位。我们预计2013-2015年公司归属于上市公司股东的净利润分别为2.5亿元、5.2亿元和10.0亿元，对应EPS0.29元、0.61元和1.17元，合理估值14-16元，维持"强烈推荐"评级不变。
四、风险提示
"雏牧香"经营失败；
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