预测：年后猪价继续下行

预测
近期天气转好，节日需求有所消退，猪价出现快速回落。预计年后猪价还将继续快速下行，本轮下跌周期将延续至5月前后触底；此后猪价将会进入新的上升周期，直到2014年8、9月份到顶，并创出新高。

图3. 生猪、仔猪及猪肉价格预测

预测：年后猪价继续下行

      数据来源：芝华数据

价格走势分析

猪价快速回落。发改委公布的上周生猪出场价下跌2.3%，农业部活猪价格下跌2%；商务部白条肉价格下跌1%，农业部猪肉价格维持不变，显示肉价也开始转向下行；仔猪价格微涨不到0.1%，基本稳定，显示有转向下跌迹象。根据芝华生猪市场监测数据显示，本周猪价继续快速下跌，跌幅超过5%，全国均价跌至16元/公斤左右。

图4. 生猪、猪肉及仔猪价格

预测：年后猪价继续下行

数据来源：发改委，商务部，农业部
 图5. 玉米、豆粕及猪饲料价格

预测：年后猪价继续下行

 
注：图中仔猪、猪肉、玉米、豆粕及猪饲料价格为全国定点监测农村集贸市场平均价格。猪饲料为育肥猪配合饲料。生猪价格为全国生猪平均出场价格。

饲料方面，玉米、豆粕价格稳定，农业部和发改委公布的玉米价格都与前一周持平，豆粕价格也维持不变，预计玉米、豆粕及饲料价格短期内仍将保持平稳。期货市场上，进入2月以来玉米小幅下跌，豆粕则呈震荡走势；本周玉米主力合约1305下跌不到1%，豆粕则与上周末基本持平。

图6. 玉米、豆粕期货价格

预测：年后猪价继续下行

数据来源：DCE

官方统计数据和芝华监测信息都显示，猪价已开始快速下跌。未来随着节日需求拉动效应结束，以及天气逐渐回暖，猪肉需求将进入消费淡季；在目前生猪存栏仍然较高的情况下，猪价将会持续下行。

行业盈利分析

图7. 猪粮比价走势图

预测：年后猪价继续下行

数据来源：发改委

猪价快速下跌带动猪粮比价同步下跌。根据发改委数据，上周猪粮比价6.94:1，下降2.25%，维持三周7:1以上后，重新跌回7以下。根据芝华市场监测，本周猪粮比价继续跟随猪价大幅下降，降幅达6%。未来随着猪价快速下跌，猪粮比价还将持续下降。预计年后养殖盈利将持续下滑，在年中跌破去年低点，养殖行业将出现较大范围亏损。而屠宰加工行业的整体利润水平则会继续上升。猪饲料方面，上半年的生猪存栏规模将持续下降，从而抑制饲料需求的增长。

养殖户风险管理建议

未来随着需求减少，较高存栏量将会推动猪价持续下行，养殖盈利将出现大幅下滑。因此建议养殖户继续缩减存栏，削减仔猪补栏，减少生猪出栏量，以规避上半年猪价及盈利水平持续下滑造成的风险。同时，芝华建议养殖户目前可以考虑增加后备母猪的补栏，为下半年，特别是四季度，行业重回盈利区间做准备。在进行母猪补栏时应着重优良品种的引进更新。此外，养殖场冬季应特别注意疫病的防范。

对于生猪市场的价格风险，有条件的企业可以通过中远期交易，部分锁定价格，或者通过期货市场进行套期保值来控制市场风险。国内的农产品期货有豆粕、豆油和玉米。国外相关的品种有CME的生猪、大豆、豆粕、豆油和玉米期货以及期权合约。

屠宰加工企业风险管理建议

芝华判断年后猪价还将持续下行；因此建议屠宰加工企业在猪价下行期间保持较低库存水平，以控制市场风险，充分利用生猪价格下跌带来的有利成本时机，提高企业利润。

猪饲料生产企业风险管理建议

年后猪价下行将会使整体养殖规模受到抑制，进而推动生猪存栏下降，从而导致猪饲料需求减少。同时，猪价下跌也会激励养殖企业通过技术改进来减少饲料消耗水平，降低养殖成本。猪饲料的需求增长会因此放缓。芝华建议，饲料生产企业未来应适当控制猪饲料产量扩张，以应对需求减缓。此外，对于目前玉米、豆粕等农产品价格大幅波动的市场形势，饲料生产企业可以通过套期保值操作来控制原料成本方面的市场风险。

金融投资建议

由于年后猪价下行，上半年养殖盈利持续下滑，存栏不断下降，预计上半年生猪养殖企业及生猪饲料生产企业的业绩普遍不会太乐观。而得益于原料成本不断下降，预计上半年生猪屠宰加工企业业绩将会继续向好。

行业新闻

农业部发布《关于做好2013年农业农村经济工作的意见》。《意见》指出今年农业农村经济工作的总体要求是以确保国家粮食安全和重要农产品有效供给、促进农民持续较快增收为核心目标，以推进农业经营体制机制创新为动力，着力强化政策、科技、设施、装备、人才和体制支撑，坚持“巩固基础、突破难点、管控风险、推进改革”，千方百计使粮食产量稳定在10500亿斤以上、农民收入增幅保持在7.5%以上，努力确保不发生重大农产品质量安全事件和区域性重大动物疫情，持续提高农业科技进步贡献率和农业资源利用率，促进农业农村经济又好又快发展，为经济社会发展提供有力支撑。文件还提出了调动农民生产积极性、提高农业生产能力、创新农业生产经营体制、强化风险防控、推进科技进步、提升装备水平、推进农业信息化服务、发展资源节约型环境友好型农业、保持农民收入持续稳定增长、提升服务“三农”能力等10大方面、38条具体意见。

在农业部《关于做好2013年农业农村经济工作的意见》中，明确提出了要加快建设现代畜牧业。意见表示要推动落实扶持生猪生产的政策措施，配合适时启动生猪市场价格调控预案，加强生产监测和形势预判，促进生猪生产稳定发展。同时，还提出要大力扶持肉牛肉羊生产，推动出台并组织实施《全国牛羊肉生产发展规划》，推动实施草原畜牧业转型示范工程，加快发展现代草原畜牧业，努力提升牛羊肉综合生产能力。大力发展畜禽标准化规模养殖，推进畜禽标准化养殖示范创建。组织制定实施主要畜禽品种遗传改良计划，稳步推进主要畜禽品种育种、繁育和推广。加快奶牛品种改良，开展奶牛生产性能测定，继续实施振兴奶业苜蓿发展行动，加强奶业消费引导。全面落实饲料法规新制度，着力构建优质、安全、高效、规范的现代饲料工业。

农业部市场与经济信息司的数据显示，2012年1至12月，畜产品的进口额达149.0亿美元，同比增11.2%。海关总署也发布数据，2012年前8个月，我国累计进口猪肉35.6万吨，较去年同期(下同)增加81.1%；进口价值6.7亿美元，增长1.3倍；进口平均价格为每吨1878.7美元，上涨26.1%。。

被农业部评为“中国生猪之乡”的河北抚宁2012年出栏106.36万头，生猪存栏59.2万头，同比分别增长3.3%和6%，连续5年出栏超百万头。目前抚宁已形成了以大型企业为龙头、规模养殖为主体、家庭散养为补充、专业协会为纽带、畜牧部门为保障的生猪产业化发展格局。

据山东省济宁市任城区物价局调查显示，2013年1月份，任城区生猪养殖净利润是710.36元，2012年12月份是423.13元，环比增加287.23元，增幅达67.9%。其主要原因是节前生猪出栏价格上涨所致。2013年1月份，生猪平均出栏价格是17.7元/公斤，比去年12月份15元/公斤上涨了2.7元/公斤，涨幅是18%。直接推动主产品产值较大幅度增加，由去年12月份的1837.5元增加到今年1月份的2169元，增加331.5元，增幅是18%。