养猪 网消息：在美国农业部9月供需报告公布前，受资金获利了结影响美豆高位回落，连 豆粕 也出现高位回调行情。笔者认为，在美豆天气炒作接近尾声、下游需求刚性存支撑但拉动作用有限以及资金做多意愿减弱的情况下， 豆粕 前期强势单边上扬趋势难以为继，后市或呈现高位宽幅振荡格局。
美豆单产下调拉动作用有限
8月份美国农业部报告大幅下调美豆单产数据，从40.5蒲式耳/英亩调低至36.1蒲式耳/英亩。但随着 大豆 收割的临近，国外很多机构在实际田间调查结果的基础上继续对该数据进行修正。农业咨询机构Pro Farmer预计平均单产为34.8蒲式耳/英亩，低于美国农业部的预计数据。9月中下旬美豆逐渐开始收割，9月12日供需报告能否如市场预期继续大幅下调单产成为市场关注的焦点，本月报告基本预示着对美国干旱天气炒作的结束。笔者认为，美豆单产下调已经被市场过分消化，即使如市场预期大幅下调对豆类市场拉动作用也很有限，反过来，如果数据不及预期就会打击多头信心。
饲料需求大幅提升有难度
7月份，国内 生猪 存栏处于3年来同期的高位，蛋白粕需求强劲，豆粕配方比例下调空间有限，“金九银十”消费旺季使饲料需求具备刚性支撑条件。但要注意的是，市场价格的变化往往不是受绝对量来支配，价格的持续上涨需要相对变化幅度的支撑。今年以来国内豆粕现货价格屡创新高，原料成本大幅攀升大约50%，使得下游饲料企业以及养殖企业普遍举步维艰。由于猪粮比低于6:1的盈亏线，养殖亏损严重，而 猪肉 价格处于下降周期当中，农户养殖积极性难以恢复，这从能繁母猪存栏量出现下降也可以看出。所以中秋国庆采购高峰过后， 生猪 存栏将有望下滑，而补栏不积极将影响豆粕需求的增加，价格受需求拉动的力量有限。而且今年由于价格变动大，企业多采取“随用随买”的采购形式，不同于往年的大批备货囤货，未来油厂豆粕销售不会集中释放库存。因此，豆粕需求更多是刚性支撑，提升弹性不大。
资金做多意愿减弱
根据3月份以来的数据对比分析，连豆粕期价与持仓量两者的相关性为0.87，在6月份以来的单边上涨行情中相关性更是达到了0.97。可见大量多头投机资金的参与是豆粕强势上涨的主要助推力量。但从豆粕期货主力M1301合约的持仓量来看，最近几天持仓量回到期价在3900一线时的水平，而价格却比那里高了300点，说明资金主推力量在减弱。再考虑到主力移仓因素，1月和5月合约的总持仓量重新回到350万手水平。如果后市豆粕主力持仓量不能有效增加，资金支撑下的豆粕强势拉升行情将难以再现。
从CFTC基金持仓来看，截止到8月28日当周，CBOT 大豆 基金净多持仓占比30.24%，是6月19日以来的最低水平。而CBOT豆粕基金净多比例29.12%，回到了8月初的水平。基金看多比例下降，做多意愿开始减弱。
技术 上出现回调要求
从豆粕M1301合约日线图上看，与价格在7月份高点时相比，目前MACD和KD都出现了顶背离的迹象， 技术 上存在回调要求。期货后市有可能下探20日均线和上涨通道线。